美国加息，美国债收益率创新高。总体来看，油价创新高推升通胀与加息预期、美元指数走强、美国国债收益率创新高等推动资金回流美国，导致港股资金流出市场。境外上市交易的富时A50  指数期货10  月已累计下跌4.11%，预计节后国内股指仍将承压。
        经济稳中趋降，稳增长政策逐步落地。2018  年8  月工业生产同比增长仅低位略有回升，工业企业效益同比回落有所加快，经济总体稳中趋降，仍存下行压力。随着地方政府专项债券相继发行和项目逐步落地，预计10  月基建投资有望企稳回升。总体来看，经济短期仍然维持稳中趋降的态势，外部贸易摩擦加剧，出口对经济拖累作用将逐步显现，地产投资仍有回落压力，稳增长政策逐步落地对冲预期下，年内经济增长仍将维持在稳定的区间以内。
        外部流动性供给收缩，国内宽信用持续推进。9  月美联储议息会议的加息行为最终落地，而且渐进式加息的步伐尚未见终结，与此同时，欧央行的QE退出也日渐临近，两个经济体的预期差有所修正，这成为美元指数未能继续高进的核心所在。面对外部流动性供给收缩力度的持续加大，国内宽信用的政策举措则相继落地，疏通宽货币向宽信用的通道始终是政策的落脚点。央行将于10  月15  日起下调大型商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率1  个百分点。
        三季度商品呈现强势，股指探底。三季度，道琼斯指数上涨1.90%，国内Wind  商品指数上涨3.99%，10  年期国债期货下跌1.14%，沪深300  指数期货下跌0.82%，RJ/CRB  下跌2.64%。钢：期价下行，现价震荡，基差扩大。
        环保限产力度趋于合理，供应有望好于预期。铝：多空因素胶着。宏观利空情绪相对释放，消费旺季来临，预计库存维持去化，铝价仍具备做多的安全边际，而10  月之后采暖季不确定性较大。铜：供需双弱，震荡下行。供应压力主要集中在2018  年年底至2019  年一季度，短期铜价格进入震荡期，未来走势矛盾主要集中在加工费谈判。原油：供需平衡，波动加剧。由于增产行动将会使得全球油市闲置产能消耗殆尽，市场面对供应危机时将变得更加“脆弱”。预计国际油价的波动性将会加剧。
        四季度期指反弹力度存疑。三季度，贸易战利空逐渐被市场消化，但国内经济增速不及预期，三大期指表现不一。三季度IF  净空单不断创新高，9  月18日一度攀升至三年新高7276  手，尽管节前有所回落，但显示市场对后市看法仍然较为悲观。9  月以来，贸易战2000  亿美元商品关税落地，且10%的征税力度不及预期，投资情绪驱动股指反弹，但持续性存疑。由于缺乏基本面支撑，我们仍然建议投资者谨慎的看待这次反弹。
        风险提示：秋季旺季不及预期，贸易战再升级。