其中亿鼎公司目前已投产60  万吨合成氨、104  万吨复合肥项目，同时建有260  万吨生物炭基复混肥项目。新杭公司已投产30  万吨乙二醇、20  万吨甲醇项目。2018  年1-5  月，新杭公司实现乙二醇销量12.05  万吨，甲醇销量1.03  万吨，整体产品营收8.5  亿元，净利润1.42  亿元；亿鼎公司实现尿素销售21.62万吨，整体产品营收6.7  亿元，净利润0.80  亿元。公司一期的30  万吨乙二醇装置是目前国内单套最大的煤制乙二醇装置，公司乙二醇通过技改已经将优等品率从2016  年11  月的73.88%提升至2018  年5  月的97.31%。未来还将继续扩能至70  万吨年，进一步提升盈利能力。
        2、煤炭价格上行驱动公司业绩增长。公司通过控股、参股的形式，拥有东博煤矿、黄玉川煤矿和宏斌煤矿三处优质煤田及相关权益。东博煤矿为公司主要产煤矿，年产120  万吨；宏斌煤矿尚未大规模开采。2018  年上半年公司煤炭产量73.08  万吨，销量72.26  万吨，销售金额2.38  亿元，平均销售单价为328.81  元，较上年同期增长12.8%。黄玉川煤矿为公司与神华集团合作开采，设计年产能1000  万吨，公司参股49%，经过经营改善，已经在2017  年实现扭亏，未来有望贡献较大利润增量。
        3、氯碱盈利上行增厚公司利润。子公司亿利化学年产50万吨PVC  和40  万吨烧碱，公司持股41%。亿利化学采用以PVC为核心的“煤—煤矸石发电—电石—离子膜烧碱、聚氯乙烯（PVC）—合成新材料—工业废渣综合利用生产水泥”的一体化大循环产业模式，成本优势明显。2018  年上半年公司PVC  产量23.76  万吨，销量24.12  万吨，平均销售单价为5562  元/吨，同比增长13.8%；烧碱产量17.96  万吨，销量18.07  万吨，平均销售单价为2995  元/吨，同比增长17%。长期来看，供给方面环保压力推动行业整合，落后产能将逐步退出市场，PVC  新增产能有限，预计未来几年PVC  盈利中枢有望保持高位。
        投资评级与估值：预计公司2018-2020  年实现归母净利润6.74、7.90  和8.47  亿元，对应PE  为21.6、18.4  和17.2  倍，给予推荐评级。
        风险提示：产品价格大幅下行，宏观经济大幅下行以及安全生产的风险。