8  月锦江国内酒店整体入住率/平均房价/RevPAR  同比增长-2.5pct/9.2%/6.1%，较7  月增速（-3.4pct/8.1%/4.0%）反弹，与5-6  月增速相当，一方面7  月假期延后，而8  月是一个完整的月份，增速环比提升；另一方面，在同期高基数的基础上，公司经济型改造叠加中档开业加速，入住率下滑，但旺季下滑幅度收窄，平均房价涨幅维持高位，推动RevPAR持续上涨。
        2、入住率下滑收窄，经济型RevPAR  恢复正增长。8  月锦江经济型酒店入住率85.8%/下降2.5pct，跌幅较5-7  月明显收窄，平均房价177.1  元/增长3.3%，最终RevPAR  增长0.4%，是4  月以来的首次正增长。
        3、中档酒店RevPAR  小幅增长，新开店导致入住率下滑。8  月锦江中档酒店入住率88.6%/下降3.6pct，平均房价274.2  元/增长5.2%，RevPAR  为242.9  元/增长1.2%，增幅较7  月（RevPAR  增长0.2%）提升，维也纳新增酒店较多，而原有的成熟店入住率基数高，因此新开店导致整体入住率的下滑，但中档市场需求旺盛，房价和RevPAR  保持较快增长。
        4、卢浮系RevPAR  同比持平，经济型增长放缓。8  月，法国卢浮酒店入住率为68.1%/增长1.2pct，平均房价54.2  欧元/下降1.7%，RevPAR  为36.9  欧元/增长0.1%，较7  月（+3.2%）放缓，主要是经济型酒店在同期高基数基础上表现平平，RevPAR  下降0.6%，中档RevPAR  增长2.3%。
        5、8  月新增开业酒店52  家，经济型继续调整关店。8  月经济型酒店净关店17家，较7  月关店（34  家）减少，中档酒店净开业69  家，合计净开业52  家；8月经济型酒店减少签约13  家，中档酒店新增签约119  家，合计新增签约106  家，公司整体向加盟化和中端化方向发展。
        6、投资建议：8月锦江国内酒店RevPAR增长6.1%，较7月反弹，主要因中档占比提升所致，内生增长仍然偏弱，目前锦江处于升级改造和快速开店后的爬坡期，中档酒店领域的布局将支撑未来业绩增长。我们预计2018-2020年归母净利润11.3/13.3/16.2亿元（假设每年减持股权收益1亿元），同比增长29%/17%/22%，对应PE估值21x/18x/15x，估值处于历史底部，维持推荐评级。
        7、风险因素：宏观经济风险；汇率波动；并购整合不达预期。