由于国内钾肥的进口依存度较高，本次进口价格提升有望推动国内钾肥价格快速上涨。从长周期来看，钾肥需求量对农产品价格弹性较大，随着全球农产品价格进入上涨趋势，钾肥有望再次迎来黄金时期。叠加Potash  和Agrium  完成合并，全球钾肥价格有望继续上升。在这种全球钾肥价格上行的背景下，我们预计未来两年国内钾肥价格将持续处于上升通道之中，公司主业盈利能力也将维持大幅提升态势。
        作为国内钾肥龙头，预计公司将成为此轮行情最大获益者。公司氯化钾年产能为500  万吨，占国内产能50%以上，这使其拥有自主定价权，并且“7621”销售模式成为产品销量的有力保障。2018  年上半年，公司产销量分别为193.29  和219.54  万吨，平均售价约为1719.54  元/吨，同比上涨230  元/吨，毛利率约为73.45%，提升7.79  个百分点。我们测算，氯化钾价格每上涨100  元/吨，公司的EPS  将增厚0.12  元。
        亏损因素减弱、债转股项目推进，公司的盈利能力有望修复。一方面，资产减值和开工受限作为公司过去一段时间内亏损的主要原因，将随着一体化项目的逐步投产而实现亏损规模的大幅降低。另一方面，在相关部门的支持协助下，公司已与建行、工行等签订框架协议，稳步推进包括海纳化工和盐湖镁业（负债率分别为92%和82%，高于公司73%的平均水平）在内的债转股工作。公司的资产负债率的降低将加大公司的业绩弹性，同时大幅提升公司盈利能力（公司上半年利息支出超过10  亿元）。
        风险因素：1）债转股及供给侧“6636”工程不及预期，可能继续出现亏损，进而被实行“退市风险警示”的风险；2）全球不可抗力因素影响钾肥需求；3）碳酸锂价格下行超预期；4）化工板块开工不及预期。
        维持“买入”评级。进口合同价如期上调有望推动钾肥价格的快速上涨，同时公司化工一体化项目开工负荷也保持持续提升态势，如果下半年公司化工板块不再计提资产减值损失，我们判断公司有望在2018  年实现扭亏。维持公司2018/19/20  年归母净利润预测为0.33/3.20/10.11  亿元。维持12元/股的目标价和“买入”评级。