概览：  18H1  盈利同比增32%，下半年补贴有望确认
        18  年上半年实现营业收入、净利润分别为10、3.3  亿，同比增25%、32%，煤层气抽采量7.2  立方米（同比+3.1%）、利用量5.55  亿立方米（同比+3.7%），销售煤层气3.52  亿立方米。按抽采量测算，单位均价0.74  元/立方米（同比+3.5%），单位成本0.40  元/立方米（同比-6.9%），单位毛利0.34元/立方米（同比+18.9%）。按销售量测算，单位均价、成本、毛利分别为1.53、0.82、0.71  元/立方米。另外源于增值税退税采用收付实现制，18  年上半年暂未收到17  年增值税退税金，预计下半年确认17  年增值税退税。
        短期看点：量价齐升，管道完善打开市场
        根据国家统计局数据，18  年1-7  月天然气消费量同比增16.4%，预计冬季受到环保压力，清洁取暖工作持续进行，而煤改气是主要方式之一。天然气需求增长或推动价格上行。煤层气作为非常规天然气，有望受益。同时根据公司公告，  17  年中标的4  个区块正在钻井11  口，已完成钻井7口，柳林石西区块已完成点火工作（计划年产5  亿方），公司煤层气抽采量有望增长，同时随着管道完善，直通下游天然气消费重地，产品市场打开。
        长期看点：新区块资源带来规模进一步增长
        根据山西省规划，2020  年相比2015  年将新增地面抽采量约100  亿方、新增建设产能约280  亿方，同时2018  年山西省将投入剩余15  个探矿权，公司作为山西煤层气资源利用平台，预计项目将持续落地。
        预计2018-2020  年EPS  分别为0.72  元、0.86  元和1.12  元
        预计2018-2020  年EPS  分别为0.72  元、0.86  元和1.12  元，对应18  年PE  为17.8  倍，受益于政策红利下天然气消费量增加、管道逐步完善打开市场，公司资源量丰富、成长空间较大，同时控股股东出资设立山西燃气集团，公司有望受益于国企改革，我们维持“买入”评级。
        风险提示：煤层气价格下跌；税收优惠、销售补贴政策变化风险，采矿权存在未能如期完成过户手续的可能；在建矿井投产进程低于预期