公司H1  扣非业绩增长主要系正极材料产能释放及智能装备稳定增长，归母净利润下滑主要是17H1  出售星城石墨实现投资收益约0.9  亿元。Q2  营收、归母净利润、扣非利润分别为9.59、0.74、0.7  亿元，同比/环比增长约84%/43%、-41%/89%、124%/96%，毛利率同比/环比下滑3.3pct/0.44pct  至13.76%，主要是原料钴同比涨价导致毛利率相对降低，但单吨毛利比较稳定。正极材料/智能装备实现归母净利润为8462/2151  万元，同比增长183.3%/10.3%，正极材料持续高增长，18H1  基本到2017  年全年业绩。
        费用控制能力显著增强，经营性现金流大幅改善。H1  毛利率/净利率同比增长-3.75/0.6pct  至14%/6.5%。三费费率同比大降4.44pct  至5.5%，费用控制能力显著增强，销售/管理/财务费率为1.14%/4.53%/-0.16%，管理费用同比增长28.48%至7385  万元，主要是研发投入同比增长40.35%至5086  万元；存货大幅下降约1  亿元至2.95  亿元，主要是委外加工物资减少及销量增加致成品库存降低。经营活动现金流量净额由上年-0.9  亿元上升至1.46  亿元，大幅改善，主要是现金回款增加；现金及现金等价物净增加额同比增长3186.08%至15.57  亿元，主要是经营性现金流量净额增加和再融资H1  完成15  亿元非公开发行，公司获得22.4  亿元银行信用的授信额度，为后续扩产、研发打下坚实的基础。
        正极材料满产满销盈利基本稳定，高镍三元放量在即。正极材料H1  收入/归母净利润为15.6/0.85  亿元，同比增长103.44%/183.31%，毛利率同比下滑2.31pct至12.22%，预计H1  销量7300-7500  吨，钴酸锂和NCM622  占比均为10-15%，811  占比较低，剩下为523；公司现有产能1.6  万吨基本保持满产满销，客户囊括国内外主流动力、储能及消费电池厂，预计18  年销量超过1.7-1.8  万吨，钴酸锂和622  均维持占比10-15%，811  年底放量有望提升至5%左右。江苏当升三期0.8  万吨扩产正加速推进，预计2019  年中旬投产，常州首期1  万吨预计2019年底投产，需求强劲、产能释放、产销结构升级将推动盈利改善。同时公告《高级管理人员薪酬及考核管理制度》获董事会通过，高管年薪由基础薪酬、绩效薪酬和董事长特别奖励构成，绩效薪酬根据基础薪酬和业绩乘以相关系数（0-3  不等）确定，市场化激励制度的落地将增强高管积极性，业绩持续高增长值得期待。
        维持“强烈推荐-A”评级：预计公司18-20  年净利润为3.28、4.15、5.80  亿元。
        风险提示：政策低于预期，产能扩张与客户开拓低于预期，竞争加剧风险