上汽大众和上汽通用陆续进入强产品周期，2018-2019  年合资品牌将投放超过30  款新车，预计二者增速将保持10%左右；自主品牌上汽乘用车采用新设计理念的互联网汽车受到市场青睐，贡献了集团销量主要增量，我们预计其2018-2019  年销量增速分别为51%、39%；上通五菱处于转型期，SUV、轿车和MPV全面布局，随着新车投放，我们认为其未来两年销量增速也将得到提高。预计上汽集团18-19  年整车销量增速分别为11.6%、10.9%。
        汽车金融业务蓝海扬帆，产融协同促进业绩增长。上汽凭借自身渠道和资金优势拓展汽车金融业务，2013-2017  年该业务营收复合增速51.4%。我们认为未来仍将保持高增长，预计2020  年汽车金融业务净利润超过60  亿元，贡献公司利润新增量。
        盈利预测及投资评级：预计2018-2020  年EPS  为3.3、3.6、4  元，对应PE  为8.6、7.7、7  倍，当前估值处于历史低位，且业绩增长确定性强，给予公司12  倍PE；DCF  模型测算的绝对估值为40.2  元，综合相对估值和绝对估值法，给予公司6  个月目标价区间39.4-40  元，维持“推荐”评级。
        风险提示：新车销量不及预期；价格战导致利润下降。