投资要点：
        维持增持评级，目标价  12.92  元  。公  司  2018  年  H1  实  现  营  收  4.98亿  元  ，下  滑  3.83%；归  母净  利  润  4185  万元  ，下  滑  30.61%。业绩下  滑  原  因在于公司业绩存在明显季节性波动特点、  订  单确  收  集中  在  Q4，以及  H1  公  司研发费用同比增长  41%，  达  3566  万  元，整  体  来  看  业  绩小  幅  低  于预  期  。由于公司新业务投入较大，下调公  司  18-20  年  EPS  为  0.38（-0.05）元/0.46（-0.08）元/0.59元，给予公司  18  年  35xPE，考  虑  分  红  影  响,维  持目标价  12.92  元，维  持  增  持  评  级  。
        传  统  主  业  保  持  稳  健，加大研发布局未来。受流量经营业务市场推  广  及  研  发  投  入  大    幅  增    加  的  影  响  ，  公  司  费    用  端    增  长  明  显  。H1  管理  费  用  及  销  售  费  用    占  收    入  比  分  别  为  13.5%与  4.7%，  较  上  年  同  期分  别提  升  了  2.6  和  1.3  个  百  分  点  。公司传统系统集成业务及流量  经  营  业  务  线  发  展    相  对    放  缓  ，  将  优  势  资  源集  中向  5G、  大  数  据  等新兴领域倾斜，加快  5G、云计算等新产品及平台的研发与迭代。
        提升集团管理效能，外延资产业绩超预期。公司  15、16  年  分  别完成对格蒂电力与邦讯信息的全资收购，电力、能源与通信基站  动  环  监  控被纳入公司的重要业务版图。18  年  H1  公  司  进  行架  构调  整，明  确大创意主体，实现全集团战略协同、管理协同和资源  协  同  ，格蒂、邦讯等重要子公司均成为集团战略中的重要主体  部  分  ，  内  控  风  险    大  幅    减  弱  。  此  外  ，H1  格蒂电力业绩同比增长67%（  业  绩  对  赌  17  年到期），显著超出市场预期。
        风险提示：业绩季节性波动风险；产品或服务的稳定性风险。
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