环保高压下染料行业格局向好，中间体量价齐升成为公司盈利重要贡献点，维持2018~2020  年EPS  为1.13/1.20/1.27  元，维持“增持”评级，维持目标价16.68  元。
        半年度业绩符合预期。公司2018  上半年实现归母净利润18.58  亿元（+83.41%），2018Q2  单季度归母净利润8.39  亿元（+63.87%），公司预计前三季度业绩约为30~32  亿元（+60.23%~+70.91%），符合预期。业绩大增主要原因是：1）苏北及长江流域环保高压下，染料供应紧张价格上涨；2）中间体价格较上年同期大幅上涨。
        受益于供给端产能收缩，中间体间苯二胺及间苯二酚价格大幅上涨。间苯二胺由于环保趋严，国内江苏及四川共2  万吨/年产能停产，目前国内仅剩龙盛6.5万吨/年间苯二胺产能开工，间苯二胺价格自年初3  万元/吨上涨至目前6  万元/吨；间苯二酚自2017  年7  月美国INDESPEC  公司2.2  万吨产能退出后，全球仅剩公司和日本住友各3  万吨/年产能，当前价格接近11  万元/吨，较停产前6.9  万元/吨上涨60%左右，间苯二酚行业壁垒高、扩产周期长，未来产量仍供不应求，价格有望持续上涨。
        苏北关停化工园区企业尚未复产，叠加金九银十旺季，染料价格有望进一步拉涨。4  月起苏北灌南、灌云、响水及滨海化工园区内全部化工企业遭关停，影响全国分散染料/活性染料/H  酸产能约20%/7%/30%，目前分散黑成交价4.5  万元/吨，较关停前上涨1  万元/吨（+28.6%），活性黑4  万元/吨，较关停前上涨1.2万元/吨（+42.9%）。目前苏北园区尚未有染料企业完全复产，旺季到来价格有望进一步拉涨。公司未受苏北园区关停影响，充分受益此轮染料价格的上涨。
        风险提示：环保督查力度减弱的风险；产品价格大幅下跌的风险。