毛利率方面：在订单确认及光伏产业政策等因素的影响下，H1 公司综合毛利率37%左右，同比下滑4pct 左右。但公司单机产品，层压机及串焊机优势不断凸显，毛利率同比分别提升3pct 及2pct（提升至48%及26%左右）。目前，公司Q4 系列产线已经实现销售，同时下游龙头客户开始向叠瓦等新技术倾斜，我们认为公司毛利率有望回升至37-40%左右合理水平。
    业务多点开花，锂电pack 成功验收，港口订单持续释放。根据公司公告，公司锂电pack 装备已通过客户验收，并再次斩获批量订单。智能港口自动化改造方面，公司产品优势凸显其盈利能力较强，H1 新增订单12 台套。
    三费显著下降，在手订单饱满：报告期内，公司管理及运营能力进一步增强，H1 公司期间费用率为17.76%，同比下降6pct 左右。订单方面，H1 公司发出商品+在产品约为4 亿左右，预收账款为3.7 亿左右。总体来看，公司在手订单及新增订单较为饱满且执行较好。
    财务预测与投资建议：
    由于531 新政策对下游扩产及加速放量的短期压制，我们预测公司2018-2020年EPS 分别为1.30/1.69/2.02 元(原值为1.38/1.81/2.27 元)，根据可比公司估值，我们认为公司的合理估值水平为2018 年的30 倍市盈率，对应目标价为39.00元，维持买入评级。
    风险提示：光伏政策波动风险，组件扩产不及预期风险，国际贸易保护政策风险及汇率风险