对此，我们点评如下：
        评论：
        销量疲软拖累业绩，原材料价格回落提升毛利水平。18Q2  公司实现营业收入18.74  亿元，同比-2.52%；实现归母净利润1.02  亿元，同比-11.20%。报告期内业绩下滑主因运输市场景气度降低导致的需求疲软，公司轮胎销量同比减少18.36%。报告期内，产品主要原材料天胶价格中枢大幅回落，带动公司上半年销售毛利率同比提升2.67pct  至20.85%；公司销售费用率、管理费用率同比分别增加2.37、1.23pct，造成公司净利率下降1.21pct  至5.47%。
        国内产能稳步扩张，19  年有望实现放量。公司目前轮胎年产能2200  万条，其中商用车胎600  万条、乘用车胎1600  万条、斜交工程胎23  万条、子午工程胎15  万条，子午工程巨胎1500  条，具备5000  多个产品规格品种，产能及产品结构国内领先。公司上市募投项目华茂二期及华阳二期项目计划于2018  年下半年投产，届时将新增100  万条高性能商用车胎产能及400万条高性能乘用车胎产能。新增产能预计将在2019  年上半年实现达产放量，届时将为公司业绩释放提供基础。
        美国工厂开建将近，贸易困境突破可期。公司美国工厂项目正在筹划，其中一期年产500  万条高性能乘用车轮胎项目计划今年开建，2020  年投产；二期年产100  万条高性能商用车轮胎项目计划2020  年开建，2023  年投产。公司在美产能扩张有望回避高关税等贸易壁垒，降低潜在出口贸易风险；进一步优化全球市场布局，提升公司对美国及周边市场的渗透率。
        拥抱智能制造，打造差异化产品。公司目前拥有国家级三大研发平台，设立美国技术研发中心，立足制造升级。未来随着我国轮胎工业发展模式向高端化、品牌化转变，公司有望利用其创新研发优势及领先的智能化制造水平，陆续推出如防火阻燃轮胎等有竞争力的差异化产品，业绩提升可期。
        风险因素：1）国际贸易摩擦风险；2）原材料价格波动风险；3）产能释放不及预期。
        维持“买入”评级。公司业绩短期承压，但行业整体已处于景气触底回升阶段，我们看好公司多年的品牌、技术积淀和在智能制造方面的前瞻布局，维持2018/19/20  年EPS  预测为0.74/0.87/1.01  元/股，维持目标价为25元（对应18  年34  倍）及“买入”评级。