2018H1 经营活动产生的现金流量净额-1.94 亿元，较上年同期明显好转（上年同期为-6.06 亿元），主要系公司本期影视剧采购较上年同期减少所致。
    全网剧销售持续增长：上半年，公司首播全网剧作品，取证5 部，开机6 部，首播7 部，其中播出的《谈判官》、《老男孩》反响良好，获得了高收视率。8 月中旬新上线的《天盛长歌》截止8 月30 日已累计播放量过6 亿。2018H1公司全网剧销售收入18.62 亿，同比增长29.6%，占总营收比85.13%，毛利率增3.04%，盈利能力持续增强；电影方面参与投资、发行电影项目4 个，累计票房9.16 亿元。
    储备丰富，为下半年贡献业绩：公司库存丰富，有体量较大的《宸汐缘》、《橙红年代》、《完美关系》、《平凡的荣耀》、《蜜汁炖鲍鱼》。公司上半年预收款项13.93 亿元，同比增长124%（去年同期为6.21 亿元）。公司较高的库存和预收账款显示了良好的发展态势，为后续业绩增长提供保障。2018 下半年有多部可确认剧目及开拍新剧，值得期待。
    盈利预测：上半年行业经历了一系列负面事件影响下持续调整，公司作为全网剧龙头，具有爆品生产的创意优势和制作优势，盈利能力持续增强，估值有望迎来修复机会。我们预计2018-2020 年公司净利润分别为7.83、9.48、11.52 亿元，对应的EPS 分别为0.44、0.54 和0.65 元，动态PE 分别为21.2X、17.5X 和14.4X，维持“推荐”的投资评级。
     风险提示：（1）市场竞争风险；（2） 产业政策风险；（3）核心人员流失风险。