3）实现投资收益 18.81 亿元，主要系出售新丽传媒全部股份，同时带来 23.47 亿投资活动现金流（18H1），有力支持公司后续优质电影、电视剧项目投资扩张。
    上半年 9 部影片实现收入 4.7 亿，多部重点项目将 H2 陆续上映
    1）公司 2018H1 电影（包括衍生品）业务实现收入 4.72 亿，同比下降 34.76%；电影业务毛利率 48.8%，同比提升 1.76pct。公司 18H1 公司参与投资、发行并实现收入的影片共 9 部（去年同期共 7 部），主要包括《熊出没·变形记》《唐人街探案 2》《超时空同居》《大世界》《金钱世界》等，17H1 电影票房收入出现下降主要系多部重要影片集中暑期及下半年上映。2）公司 18H2 预计上映电影项目 12 部，其中《一出好戏》已实现票房 13.11 亿、《动物世界》实现票房 5.10 亿；后续重点电影项目包括《悲伤逆流成河》（已定档国庆档）、《昨日青空》、《保持沉默》、《三体》等。公司电影业务优质影片储备丰富，年内有望共上映影片 19 部，对影视投资波动性的控制力较强。
    电视剧业务增长亮眼，直播业务不再并表影响整体收入增速
    1）公司 2018H1 电视剧业务收入 2.36 亿元，同比大幅增长 477.32%；电视剧业务毛利率 41.67%，同比提升 11pct。电视剧板块收入创新高，主要系《新笑傲江湖》《爱国者》的电视剧发行收入确认。后续公司电视剧板块储备项目（已进入后期制作阶段）包括知名 IP 改编的《我在未来等你》《八分钟的温暖》《无法直视》等；公司 18 全年角度电视剧/网剧业务前期大量储备项目陆续实现发行收入，将出现向上拐点。2）公司 2017 年12 月 31 日起王长田先生不再拥有董事会、股东会表决权授权、浙江齐聚不再进入公司合并财务报表，一定程度影响公司整体收入增速（17H1 直播业务收入 2.33 亿）。
    盈利预测与投资建议
    预测公司 2018-20 年 EPS 分别为 1.00/0.45/0.54 元，对应 PE  10/19/16 倍。看好公司电影发行实力以及猫眼平台性布局，维持“买入”评级。
    风险提示：影视作品拍摄进度、市场表现不及预期等。