预计公司2018-2020 年归属净利润分别为2.54、3.39、4.40 亿元，EPS 分别为0.46 元、0.61 元、0.80 元，对应当前股价分别为16.5、12.3、9.5 倍，评级“强烈推荐-A”。
    事件：
    8 月29 日晚，公司发布2018 年半年度报告。2018 上半年公司实现营业收入5.43 亿元，同比增长33.71%；实现归属于上市公司股东的净利润7619 万元，同比增长54.39%，符合50% - 70%的业绩预告区间。实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润7555 万元，同比增长76.02%。
    点评：
    收入结构分析：营收同比增长33.71%，订单增长环境监测业务发力。2018年上半年公司实现营业收入5.43 亿元，同比增长33.71%。其中，环境监测系统实现营业收入4.33 亿元，同比增长44.69%，营收占比79.82%，同比增长6.06 个pct；运营及咨询服务业务实现营业收入0.73 亿元，同比增长17.28%，营收占比13.44%，同比下降1.88 个pct。环境监测业务订单的增长，监测业务发力，是营收增长的主要原因。
    盈利能力分析：毛利率、净利率均小幅增长，盈利能力有所提升。2018 上半年，公司实现归属于上市公司股东的净利润7619 万元，同比增长54.39%。利润增速超过营收增速，主要是由于毛利率的提升。上半年公司综合毛利率49.33%，同比上升0.91 个pct。其中环境监测系统毛利率49.83%，同比上升3.50 个pct；运营及咨询服务毛利率59.06%，同比下滑2.12 个pct。同时上半年公司销售费用率12.83%，同比上升0.47 个pct、管理费用率17.41%，同比下滑0.59 个pct，财务费用率-0.47%，同比上升0.11 个pct，综合期间费用率29.77%，同比下降0.01 个pct，基本持平，对净利率影响不大。因此，公司上半年净利率达14.11%，同比上升1.05 个pct，盈利能力有所提升。
    订单情况分析：网格化监测拓展迅速，传统监测下沉趋势明显。
    环境监测业务订单主要分为网格化监测及传统监测站两类。
    其中，网格化监测已覆盖87 个城市，目前领军地位显著。截至2018 年6 月底，大气网格化已覆盖全国14 个省份，87 个城市，布设1 万多个点位，保持着行业引领者地位。此外，2017 年“水质网格化”实现突破，水环境网格化系统在渤海新区投入使用。预计网格化设备市场空间在300 亿以上，而公司作为网格化监测领军企业，将显著受益。
    传统监测站订单受考核压力，呈现向乡镇下沉趋势。在国家生态环境部开展城市空气质量排名的考核排名压力下，部分省市开始将空气质量考核排名下沉到对乡镇空气质量考核，进而开始建设乡镇站空气监测项目，2018 年上半年公司陆续中标河南鹤壁，山东菏泽，河北保定、唐山及张家口等地乡镇站空气监测建设项目；水质监测及运维市场取得重大突破，子公司广西先得中标国家地表水自动监测系统建设及运行维护项目（包件15）。
    此外，公司创新性提出以网格化监测搭建大数据平台，协同带动运营、咨询服务的模式，运营、咨询服务也有望占据较大的市场份额。目前，公司管理咨询服务项目涵盖35 个城市，其中与二十余个城市签订了服务合同，其余城市试运行中。
    现金流状况分析：收现比下降，应收账款占收入比重下降，现金流无显著改善。2018年上半年，公司实现经营性净现金流-3.52 亿，同比降低1.68 亿元，主要受业务增长及回款的季节性影响：1、销售业务增长，合同执行及生产备货额增加；2、经营规模扩大导致薪酬支出、费用、税金等支出增加；3、上半年回款较少，资金流入有增长，但幅度不及流出。2018 上半年，公司销售商品提供劳务收到的现金为2.99亿元，占收入的比重为55.06%，同比下降9.43 个pct。与此同时，公司应收账款达4.88 亿元，占收入比重为89.92%，与去年同比应收账款占收入比重99.53%相比下降9.61 个pct，回款能力有所提升。总的来看，2018 上半年公司现金流状况无显著改善。
    此前公司由于临汾事件被约谈受到影响，但实际公司未参与造假无违法行为，目前订单获取进度正常。
    据公司公告，事件发生前，公司对山西临汾市6 个国家城市站进行运行维护。8 月6 日，生态环境部网站公示：临汾市环保局原局长张文清授意局办公室主任张烨和监测站聘用人员张永鹏，组织指使许冬等人故意实施破坏环境空气自动监测数据行为。2018 年5 月30 日，山西省晋中市榆次区人民法院以“破坏计算机信息系统罪”对涉案16 人作