我们预计公司2018、2019 年的净利润将分别达233 亿元和253 亿，YOY 分别为+21%和+9%，EPS 分别为1.05 元和1.14 元，对应目前A 股股价PE 分别为7.8 倍和7.2 倍，PB1.1 倍；估值合理，维持A 股 “买入”投资建议。
    . 公司上半年净利润大幅增长，超出预期：公司发布2018H1 财报，上半年累计实现营业收入1485 亿元，YOY+2.2%, 实现净利润100 亿元，YOY+62.2%(扣非后净利润94 亿元，YOY+52.3%)，折合EPS 为0.45 元，公司业绩超出市场预期，分季度来看，公司2018Q2 实现营业收入812 亿元，YOY-4.5%，(主要系去年合并报表基期原因)。实现净利润50 亿元，YOY+109%，业绩增速较Q1 明显提升。
    . 业绩分析：公司2018H1 业绩大幅增长,创上市以来同期最高水准，主要由于受益于供给侧改革政策利好，供给端收缩致钢铁行业维持高景气周期运行，钢价同比上涨，公司盈利能力继续提升，公司钢铁制造毛利率同比提高2.8 个百分点达16%，带动综合毛利率同比提升3.2 个百分点达15%。从费用端来看，报告期内公司三项费用率同比提升0.8 个百分点达5.6%。
    . 公司上半年钢铁产品销售量价齐升：2018 上半年公司经营业绩国内行业排行第一，吨钢利润全球排行第三。从公司主营业务来看，公司2018H1累计销售钢材2326 万吨，YOY+2.3%，据我们测算吨钢平均售价达4900 元，同比提升220 元，YOY+4.6%，吨钢毛利达785 元，同比提升160 元，YOY+26%，吨钢费用408 元，YOY+14%,吨钢净利达430 元，同比提升160 元，YOY+59%。
    . 未来展望和盈利预测：2018 上半年钢价走势先抑后扬，Q2 在供需关系稳定、环保政策趋严、库存降低等因素共同作用下，国内钢价逐步企稳回升，钢企吨钢利润和钢产量均维持在历史高位，我们判断下半年在中国宏观经济稳定向好的趋势下，下游制造行业需求将平稳释放，钢铁行业整体供需环境将保持稳定，全行业景气周期有望延续。我们维持原有判断，预计公司2018、2019 年将分别实现净利润233 亿和253 亿元，YOY分别为+21%和+8.5%。对应当前股价P/E 分别为7.8 倍和7.2 倍,P/B 为1.1 倍。从中长期来，公司作为行业龙头必将在国家推进钢铁行业去产能的进程中受益，未来业绩提升仍具备一定空间，目前估值合理且股息率较高(17 年股息率达5.5%)，我们维持买入的投资建议。