②公司预计2018  Q3  收入仍将较快增长，但同时业务扩展也带动营业成本较大幅度增长，预计2018  年1~9  月归属净利润47.5~48.5  亿元，同比+21.3~23.8%，  对应三季度单季度归属净利14.3~15.3  亿元，  同比+1.4%~8.6%。
        上半年成本控制良好，资源扩张对成本的影响将在下半年逐步体现。①2018  年上半年公司实现毛利51.1  亿元（同比+27.8%），毛利率71.8%（同比+1.01pcts），综合费用率20.2%（同比-0.2pct），实现营业利润40.6  亿元（同比+31.8%），其中包含1.5  亿投资收益与5.3  亿政府补助；考虑二季度资源开发力度大幅增强，截止7月，自营楼宇媒体在售点位增至216.7  万台（一季度末海报+电视媒体数仅约160万），相关租赁、折旧与运维成本将在下半年逐步体现。②2018  年上半年公司收到政府财政扶持款5.3  亿元（上年同期为5.2  亿元），主要系广东与浙江宁波财政补助增长；③2018  年上半年末应收账款46.7  亿元（同比+44%），较上年同期末增加20.4亿元，主要受营业收入增加及宏观因素影响。
        资源点持续扩张与下沉，生活圈媒体网络进一步强化。截至2018  年7  月末，公司自营楼宇媒体在售点位共约216.7  万台，覆盖201  个城市和地区及韩国15  城（一季度末仅约160  万屏、100  多城）；可发布加盟电梯电视媒体约1.1  万台，覆盖全国35  个城市和地区；外购合作电梯海报媒体超17.4  万，覆盖143  城；影院媒体的签约影院超1900  家（一季度末1750  家），合作院线38  家，银幕超过12,600  块，覆盖超过300  个城市；公司媒体资源规模大、覆盖面广、渗透率高，生活圈媒介网络的影响力与规模优势持续提高。
        阿里战略入股，助力分众智能化、数字化，改善长期股权结构。2018  年7  月，阿里斥资150  亿元，受让原四家私有化资本所有股权（占总股本7.99%），并通过增资持有Media  Management  Holding  Limited10%股权（占公司股本2.33%）战略入股分众，阿里的新零售基础设施、云以及大数据能力有望与分众强大的线下媒介网络协同，为分众导入更多品牌广告主，促进分众的智能化、数字化升级，同时提高了分众公司长期投资者比例，有利于公司长期稳定健康发展。
        楼宇电梯媒介注意力稳定，行业持续高景气度，看好公司长期竞争力。①楼宇媒介作为生活圈的被动曝光媒介，能实现封闭环境强制触达，曝光效果好且性价高，行业高景气度持续，CTR  显示2018H1  电梯电视、电梯海报广告刊例收入增幅24.5%、25.2%，同比加速。②分众持续增长的庞大点位资源数量、投放覆盖能力、与品牌广告主长期稳定的合作关系、与物业方合约的长期性及品牌效应共同构筑护城河，有望保障公司长期竞争力。
        风险因素：宏观经济风险；竞争加剧风险；2018  年末64  亿股解禁风险。
        盈利预测、估值及投资评级。考虑公司业务持续扩张、综合竞争力与产业议价力进一步强化，我们维持对公司收入增长的预测（3  年复合增长率20%+），同时考虑资源点快速下沉扩张带来的短期成本提升，我们小幅下调2018~20  年归母净利预测至65.7/79.2/94.8  亿元（  前值67.6/81.0/96.4  亿元），  对应2018-20  年EPS0.45/0.54/0.65  元（除权前前值0.55/0.66/0.79  元），PE21x/17x/15x，维持“买入”评级。