公司发布2018 年股票期权激励计划，拟向379 名激励对象授予500 万份股票期权，占总股本1.0%，首次授予400 万份，首次授予行权价格为54.06 元。公司层面行权考核目标为，以2017 年净利润为基数，2018-2020 年的净利润增长率分别不低于45.0%、80.0%、115.0%（不属于公司对投资者作出的业绩承诺）。
    观点：
    1、主营业务延续高增长，整体业绩略超预期
    上半年情况，收实现收入10.32亿元，同比增长38.99%，实现归母净利润2.19亿元，同比增长82.78%，实现扣非后归母净利润1.89亿元，同比增长80.90%，业绩略超预期，增速略高于预告中值。我们认为主要驱动因素为主营业务延续高增长以及投资收益的快速增加，报告期内实现投资收益0.31亿元，同比增长67.78%，增速略超预期。
    分季度来看，Q2单季实现收入、归母净利润、扣非后归母净利润的增速分别为44.27%、61.39%、 93.55%，Q1单季实现收入、归母净利润、扣非后归母净利润的增速分别为33.16%、121.07%、 60.89%，Q2单季相比Q1，收入端与扣非后归母净利润端增速进一步显著提升，印证主营业务延续高增长态势。
    分板块来看：
    1）临床试验技术服务业务持续高增长：2018上半年实现收入5.00亿元，同比增长50.94%，毛利率44.08%，较上年同期上升5.52个百分点。我们预计，主要驱动因素为仿制药一致性评价带来BE业务的持续爆发增长与毛利率不断提高的I-IV期临床、注册业务的稳定快速增长。
    BE业务方面：我们认为，基于BE试验在仿制药一致性评价流程中的重要性与时间节点，2018年是BE试验的开展大年，凭借极强的拿单能力与持续释放的产能，BE板块实现高速增长。报告期内，公司加大力度协助20多家医疗机构完成I期临床研究能力建设；同时旗下康柏医院目前已具备开展预BE试验的能力，BE试验产能问题得到逐步缓解；此外，公司参与组织成立BE联盟，力图解决BE项目中的技术与管理难题， BE业务开展效率不断提高。
    I-IV期临床、注册业务方面：我们认为，随着高质量订单的增加与项目管理水平的不断提升，公司大临床试验业务毛利率持续攀升，实现高速稳定增长。报告期内，受到7.22影响的旧订单进一步消化，新增订单毛利水平大幅提升；同时公司持续推进与国内对临床研究有各种需求的医疗机构进行II-IV期临床中心共建项目，并协助完善临床研究质量管理体系、伦理管理体系、研究者培养体系等，临床研究效率与项目管理水平不断提高。
    2）临床研究相关咨询服务业务增速稳健，2018上半年实现收入5.31亿元，同比增长29.34%，毛利率47.51%，较上年同期上升0.7个百分点。我们预计，主要驱动因素为SMO业务、医学影像业务的快速增长与数据管理与统计分析业务、BIO、CMC业务的稳定增长。
    SMO业务、医学影像业务：受益于客户对CRC服务接受度的不断提高与子公司杭州思默SMO项目与人员的快速拓展与招募，我们预计SMO业务实现高速增长；同时由于医学影像业务体量相对较小、成长空间较大，我们预计医学影像业务实现高速增长。
    数据管理与统计分析业务、BIO和CMC业务：受益于子公司美斯达具备参与全球医药研发产业链的能力，子公司方达医药拥有国内领先的生物样本分析技术，在中美两地均有稳定客户市场，我们预计数据管理统计业务、BIO及CMC业务继续保持稳定增长。
    3）股权投资收益快速增长，协同CRO服务发展向好：公司自上市以来，先后参加设立了多支并购基金，用于对创新药等项目的股权投资。报告期内，公司实现投资收益0.31亿元，同比增长67.78%，同时本报告期末可供出售金融资产9.78亿元，同比增长66.43%，未来稳定良好的投资收益为公司业绩提供了新的增长点；此外，公司对部分创新药项目进行股权投资的同时，提供新药研发外包CRO服务，股权投资与CRO服务的协同发展加强了公司与客户的合作粘性，也进一步促进公司整体发展向好。
    分区域来看：
    公司境外实现收入4.98亿元，占比48.24%，境内实现营收5.34亿元，占比51.76%，上年同期境外营收占比56.84%，境内营收占比43.16%，本报告期境内业务收入占比提升的主要原因是境内BE业务、创新药临床试验业务发展较快。
    从财务指标来看：
    公司销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为2.87%、17.86%、0.87%，较去年同期分别+1.19pp、-0.02pp、+0.31pp。其中，销售费用率的增加主要是因为公司报告期内销售团队人员增加，市场费用相应增加，管理费用率与财务费用率相对稳定，整体财务状况良好。
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