章总担任总裁期间积极推进“一山一水一村一窟”战略执行，提前迎接观光转型休闲游、全域旅游下降低门票占比带来的新挑战，有助于进一步打开公司成长空间；2017  年推行新的管理层绩效考核方式，大大提升管理层内生动力，助推公司业绩成长。此次章总一人同时担任董事长及总裁，公司管理机制更加顺畅，同时决策效率也将得以提升，有助于公司“二次创业”。
        客流下滑和房地产公司剥离拖累扣非净利
        公司  2018  年上半年实现营收6.82  亿/-6.01%，实现归属于上市公司净利润2.19  亿/+17.03%，实现扣非净利1.61  亿/-16.23%。客流下滑及房地产公司剥离拖累收入和扣非净利：（1）2018  上半年受天气及优惠政策影响减弱，黄山风景区接待游客148.14  万人次、同比下滑9.94%。（2）去年9  月公司完成对全资子公司玉屏房产公司转让，剔除房地产公司影响，公司上半年营收同比微降1.52%。成本下降更快推动毛利增长，期间费用有所攀升。处置华安证券800  万股带来投资收益4506  万元是公司净利增长主因。
        政府工作报告倒逼公司积极改革
        2018  年3  月5  日，李克强总理在政府工作报告中指出：“创建全域旅游示范区，降低重点国有景区门票价格”。此次政府工作报告对“重点国有景区”尚未形成明确定义，对降低幅度也无具体阐述，故短期内对公司难言实质性影响。但通过此次文件限定门票价格（实际上自2007  年以来我国景区门票价格已经长期处于严格管控之下，2017  年数据显示全国范围内景区门票已呈现下降趋势）有助于倒逼公司加快转型力度，坚决执行“走下山”战略决策。
        盈利预测及投资建议
        看好内生外延带来的业绩增长。花山谜窟总规修编完成多轮论证、太平湖已完成工商变更登记并进驻现场开展前期工作、宏村项目取得阶段新进展，“一山一水一村一窟”战略稳步推进，受益于杭黄高铁开通公司客流量有望得以提升。不考虑宏村并表因素，预计18-20  年EPS  分别为0.56/0.61/0.66  元，对应当前股价PE  分别为20/18/17  倍，维持“增持”评级。
        风险提示：
        1.  天气恶劣导致客流量不达预期；
        2．项目推进不达预期。