其中Q2  实现营收5.65  亿元，同比+16.18%，归母净利润1.46  亿元，同比+32.54%。营收及利润稳定增长，主要源于上半年新产品开发以及应用领域扩展，公司与供应链合作厂商新品导入顺利，Nor  Flash  产品成功打入三星供应链（Galaxy  S9），预计借助收购思立微有望打入华为供应链。
        研发持续投入、新品不断，毛利率达37.87%。公司2018H1  毛利率达37.87%，同比+2.18pcts，净利润率攀升至21.22%，同比+2.02pcts，净利润及毛利率的提高主要是由于开发新的产品及应用领域，新品的成本收入比重低于平均水平导致毛利率增加，而费用的增幅和收入基本一致，导致净利润增幅较大。公司上半年实现了512Mb  大容量Nor  Flash  量产，高性能M4  系列MCU  产品实现量产，M3  系列新品持续推出。目前公司加大推进55nm  Nor  Flash  产品研发，MCU  产品当前主要采用110nm、55nm  平台，已启动40nm  MCU  产品研发。公司2018H1  研发投入9323  万元，同比+97.08%，占营收8.43%；截止2018H1  公司已累计申请739  项专利，较2017  年末增加21  项，累计获得320  项专利，较2017  年末增加59  项。
        存储器主业发展路径清晰：短期看Nor，中期看SLC  Nand，长期看DRAM。（1）公司已携手中芯国际签订2018  年12  亿元采购意向，持续扩张Nor产能。在两家共同股东“大基金”指引下，有望在Nor  Flash  领域组建“虚拟IDM”，中短期Nor  产能看到全球20%。（2）自研SLC  Nand  与中芯国际充分合作，目前自研38nm  SLC  Nand  Flash  已经量产，24nm  SLC  Nand良率爬升，预计下半年可以看到SLC  Nand  业务显著提升，未来两年持续放量。（3）与合肥长鑫合作发展DRAM  产业，进入主流存储芯片市场，目前约300  台研发设备到位。公司预计年底突破10%良率，2019  年产能达2万片/月，长期来看催化存储器国产替代进程，打开巨量发展空间。
        看好  MCU  重要赢利点，收购思立微受益屏下指纹爆发趋势。公司MCU  业务营收占比约15.33%（2017），占比尚低，但毛利率高达47.77%，较存储芯片业务高出10pcts。受益于物联网、智能家居等领域的快速发展，公司MCU  新品不断，前景光明。公司拟收购思立微100%股权，预计下半年受益屏下指纹在安卓机的渗透率大幅提高，显著拉动公司盈利增长。同时借助思立微有望进入华为供应链，带动公司主营业务增长。
        风险因素。DRAM  等产品开发风险；MCU  市场开拓风险；市场周期性风险。
        盈利预测、估值及投资评级。公司为同时具备存储芯片及MCU  主控芯片设计能力的国内优质公司，主营NOR  闪存业务保持稳定增长；MCU  业务在物联网快速发展背景下预计未来三年有望保持快速增长的态势；DRAM项目则为公司打开千亿中长期空间。我们维持公司2018/19/20  年EPS  预测为2.22/3.19/4.14  元，按照2018  年60  倍PE，给予目标价133.2  元，维持“买入”评级。