工控与电源业务稳步增长，光伏和电控业务受政策影响有所下滑，下调  2018-2020  年  EPS  为  0.36(-0.01)、0.42(-0.03)、0.49(-0.04)元，参考行业平均估值水平，下调目标价至  9  元（原目标价  10.78  元），维持增持评级。
        业绩符合预期。2018  年  H1  公司实现营收  10.35  亿元（+17.05%）；归母净利润为  9627  万元（+5.88%）。考虑去年同期处置参股公司股权的  2557  万投资收益，实际归母净利润增速约为  34%，符合市场预期。
        工控业务继续保持稳定增长趋势。公司上半年工控业务实现营收  6.36亿元，同比增长  11.49%。其中变频器收入达到  5.55  亿元（+11.38%）；伺服实现营收  7622  万元（+4.4%），实现净利润  495  万元（+90%）。我们认为伺服业务在去年扭亏为盈后有望进入利润快速增长阶段，同时还可充分发挥其与  PLC  的协同作用拉动  PLC  产品的销售。
        电源业务有望超额完成业绩承诺，新能源汽车和光伏业务受政策影响较大。2018  年  H1  电源子公司实现营收  1.8  亿元，同比增长  58.8%；实现净利润  4058  万元，同比增长  79%。目前  2018  年  5700  万元的业绩承诺已经完成  71%，全年来看有望超额完成业绩承诺。受扶贫户用光伏安装进展低于预期的影响，上半年光伏业务亏损  91  万元，全年来看有望现盈利。新能源汽车受补贴政策影响上半年电控实现营收1  亿元，同比下滑  12.8%，下半年随着物流车的起量有望扭转困境。
        风险提示：新能源汽车销量不及预期，市场竞争导致毛利率大幅下滑