此次业绩基本符合预期。分业务看，服务机器人业务（扫地机器人占90%以上）收入17.2  亿元（+52.3%），占比提升至68.2%；清洁类小家电业务收入7.4  亿元（-7.0%），占比下降至29.3%。受益于服务机器人业务占比提升，毛利率提升2.2pcts  至36.6%。销售费用提升2.8pcts  至16.2%，主要原因是公司加大了广告宣传力度。
        竞争：国内守垒，海外攻城。（1）国内：第三代的LDS  和VSLAM  扫地机器人推出后，市场渗透率迎来拐点。虽然小米系的产品强势崛起，但公司作为行业龙头依然享受了市场高速增长的红利。目前公司市占率约40%，龙头地位稳固。（2）海外：公司在德国、美国、日本建立了销售子公司，并辐射到全球60  多个国家。我们预计上半年海外收入延续了去年的高歌猛进。下半年，公司将发力iRobot  的大本营美国市场。
        产品：LDS  产品和VSLAM  产品的月度活跃率达到97%和95%。早期的扫地机器人产品受限于技术，并不能够很好地满足消费者的需求，其使用率并不高。但在引入激光导航（LDS）和视觉导航（VSLAM）技术之后，扫地机器人的体验有了质的提升。公司是市场上唯一一个同时掌握LDS和VSLAM  技术的厂商。从月活跃率来看，公司的扫地机器人已经能够满足消费者的需求，完成从“有趣”到“有用”的转变。1H18  研发费用为0.90  亿元，同比+90.8%，新的技术储备也在布局中。
        多元化：不只是一家扫地机器人企业。1.  功能扩展：DJ35  和DN55  与天猫精灵智能音箱打通，可以通过智能音箱与扫地机器人实现语音交互。与华为HiLink  平台合作，凭借扫地机器人的移动能力来帮助诊断室内wifi的信号强弱点；2.  品类丰富：（1）to  C  端：1Q18  推出空气净化机器人沁宝；（2）to  B  端：推出用于公共服务的商用机器人旺宝。3.  产品进化：公司正积极布局语音、视觉、人工智能等技术。to  C  的产品将沿着工具/管家/伴侣的路径演变，to  B  的产品将沿着初级助手/多部门同事/行业专家的路径演变。
        风险因素。行业发展速度低于预期的风险；竞争加剧的风险；新产品研发进度低于预期的风险；海外扩张速度低于预期的风险。
        盈利预测、估值及投资评级。预计公司2018-2020  年净利润分别为5.3/6.8/9.7  亿元，对应每股EPS  为1.33/1.71/2.43  元。对应49.38  元收盘价PE  估值为37/29/20  倍。公司业绩3  年CAGR  为37.2%。公司在品牌和技术上已经建立了全球性的竞争优势，同时也有清晰的发展战略和扎实的布局，业绩成长确定性较高。建议给予公司2019  年业绩35  倍PE  估值，对应目标价59.8  元，首次覆盖给予“买入”评级。