下游高景气度延续，毛利率略微降低符合公司业务逻辑。公司下游能源、炼化行业投资保持高度景气，公司2018 年上半年综合毛利率同比降低1.6pct至53.5%，主要是由毛利率较低的主机厂客户收入占比增加导致。这实际上反应了公司增量业务的扩张，考虑到公司产品属于易耗品，增量业务未来势必会转变为高毛利率的存量业务，利好公司的长期发展。
    在手订单充足，产能瓶颈得到缓解。公司2017 年已严重受制于产能瓶颈，于2018 年规划了三期扩产计划，其中第一期扩产计划已于三月底完成，提升产能30%。第二期扩产计划虽然受制于人员不足，将晚于既定时间达产，但公司通过调整部分工艺流程和设备布局，提高了生产效率。截至7 月底，公司的在手订单高达5.5 亿元。其中，天然气长输管线领域上半年订单大幅增长；重要新产品在传统优势石化领域得到客户认可，顺利进入市场；核电领域产品今年将集中交付。
    优泰科稳定成长，华阳密封收购完成将有力扩充公司生产能力。公司子公司优泰科上半年实现收入5,368 万元，同比增长36.65%，实现利润1,085.49万元，同比增长31.36%。公司上半年持续推动对华阳密封的收购，目前已完成对华阳密封98.19%股权的实际控制，后者将在产品线、产能、品牌等方面对公司形成补充。
    盈利预测：预计公司2018-2020 年EPS 分别为1.44、2.06、2.95 元，对应当前股价PE 分别为33、23.1、16.1 倍，维持“增持”评级。
    风险提示：国际油价波动带来下游投资环境变化；下游炼化投资进度低于预期；公司扩产进度不及预期。