内生增长方面，公司 HUMS 系统批量交付装机，某军种新机型ATE 以及某中标型号 ATE 顺利研制生产，公司正在加快 2017 年初中标某军种的 ATE 生产工作，航空维修及服务业务快速增长；外延方面，完成收购后 MMRO 经营情况良好，大幅增厚业绩。下半年公司将实现 ATE 新机型产品及直升机健康管理系统批量交付，与 MMRO 协同效应有望进一步增强，公司业绩有望持续快速增长。
    机载设备研制：受益军机高速列装，健康管理系统有望批量交付。公司飞参系统通用性强，竞争优势明显，直升机健康管理系统具有先发优势，下半年有望实现批量交付。2017 年公司机载设备研制不断取得突破，多个型号的机载设备已装机试用、飞训系统已完成研制，并已启动 PHM（飞机故障预测与健康管理）、CMS（飞机中央维修系统）、VDR 等研制批产。随着陆航部队的扩编以及重点军用直升机型号加速列装，飞参及健康管理系统需求强劲，我们预计未来 20 年我国直升机飞参系统市场空间约 63 亿元，直升机健康管理系统市场空间约 210 亿元，公司在飞参及健康管理系统方面技术实力领先，未来有望充分受益。
    检测设备研制：行业地位稳固，未来 ATE 放量驱动业绩增长。公司在国内领先布局自动测试设备（ATE）研发，已成为少数具有研发和规模化生产能力的企业。随着客户装备计划逐步推进，公司自动测试设备、机载设备订货任务大幅回升。下半年公司将加快中标产品的批产工作。未来作战方式将逐渐转变为局部、小型化、快速的信息化战争，装备电子化信息化程度提升以及作训强度加大将拉动自动检测设备需求。我们预计，未来 20 年内中国在役各机型军机累计将达 6400 架，对应检测设备市场空间约 141 亿元，公司在 ATE 研制方面具备先发优势，客户认可度高，未来有望充分受益。
    引入国开系战投，助力公司全球化布局。2018 年 7 月公司实际控制人及其一致行动人与北京开元国创恒誉签订协议将其作为战略投资者引入。开元国创恒誉属于国开金融旗下市场化投资平台，主要投资领域为高端航空装备领域。未来双方将在依托产业与资本优势进行资源整合、优势互补。战略合作关系的建立，将从资金与资源方面支撑公司民航业务的全球化布局。
    风险因素。ATE、PHM 等产品放量不达预期，业务拓展不达预期，军品交付放缓。
    盈利预测、估值及投资评级。考虑到公司 ATE、PHM 等产品有望逐步放量以及 MMRO 并购完成后协同效应的显现，我们维持公司 2018/19/20 年 EPS预测 0.62/0.78/0.99 元。公司目前股价 20.47 元，对应 2018/19/20 年 PE分别为 33/26/21 倍。考虑到公司内生+外延发展，维持“买入”评级，目标价 25 元。