公司Q2 营收6.16 亿元，同比增长42.73%，相比去年同期13.27%提速增长明显。预计Q2 收入大增主要原因包括：1）新零售下游铺设5 月开始加速；2）物流DWS系统开始出货。Q2 实现归母净利润9701 万元，同比增长36.66%，环比加速符合预期，考虑17 年基数前高后低，预计Q3、Q4 继续加速。
    . 上半年毛利率39.71%略低于同期，原因为物流、新零售占比提升，考虑下半年高毛利率产品放量，预计全年将维持去年水平。二季度毛利率37.49%，原因为上半年新零售、物流收入占比提高，毛利率平均40%左右，影响上半年整体毛利率。公司金融产品（其中，CIS、TPH 关键零部件毛利率均在50%以上）均通过“金标”测试，预计H2 金融订单恢复后，整体毛利率将维持去年水平。另外，新零售下一代产品，智能微超预计下半年开始放量，毛利率也高于目前产品自提柜。
    . 预付款增加223%致经营性现金流同比减少100%，但佐证下半年订单增长。上半年公司预付账款同比高增223.23%，为物流/新零售大量储备生产物料。另外，在建工程同比增加142%，为公司自动化产线扩产。目前公司订单推进顺利，已有三类试点客户，预计下半年还有新的大客户落地，潜在订单规模较大。
    . 新零售是最大增量，金融、物流等新业务进展顺利。N 客户下游自动售货机铺设顺利，新零售逻辑再验证。金融业务未来增长主要来自STM 在更多大行得到认可和网点转型，网点转型瞄准中小银行，将带来持续收入。物流定位末端配送、中型中转站全无人化、网点信息化三大场景。
    . 自助云销售平台、仓储管理系统的推出验证软件能力逐步提升。中小新零售第三方运营公司缺乏数字化管理能力，物流公司网点物料管理混乱，公司自助云销售平台、仓储管理系统能够解决行业痛点，实质为面向中小运营商、物流网点的类ERP 系统，同时也验证了公司的软件能力。
    . 归母净利润1 至9 月指引中值40%，维持“买入”评级。新北洋软硬件综合能力出色，全行业拓展碾平利润波动性。暂不考虑中邮速递易、DWS 系统、其他潜在新零售大客户带来的业绩增量，维持盈利预测，预计2018-2020 年营业收入为28.90 亿元、36.15 元、46.26 亿元，归母净利润为4.20 亿元、5.03 亿元、6.31 亿元。核心业务行业空间巨大，方案能力兑现，维持“买入”评级。