单季度看，Q2 收入增长24.16%（Q1 增速12.24%），Q2 归母净利润增长24.38%（Q1 增速16.80%），业绩环比提速。毛利率35.62%，同比下降0.85 个百分点；净利率18.85%，同比提升1.02 个百分点。净利率提升与期间费用管控得当有关，上半年销售费用、管理费用、财务费用分别同比增长17.85%、4.96%、6.05%。现金流方面，公司上半年经营性净现金流2.99亿，同比大增232.39%，与公司加大销售回款和增加预收账款有关，上半年预收账款1.58 亿，同比增长49.07%。由于公司良好的现金流管控能力，主动控制有息负债规模，公司资产负债率53.19%与年初基本持平。
    无害化+资源化稳步增长，危废业务收入占比达到76%
    分业务看，上半年危废资源化和无害化处置分别实现收入6.55亿、6.06 亿，分别同比增长24.89%、15.12%，毛利率分别为27.33%、46.86%，与去年同期基本持平，危废业务合计收入占比达到75.86%。分区域看，珠三角地区（除深圳外）实现收入2.83 亿元，增速最快，主要是由于珠海永兴盛焚烧项目投产。
    在建项目稳步推进，积极开拓优势项目
    项目建设方面，上半年项目建设顺利：①衡水睿韬焚烧2.9 万吨/年、物化2 万吨/年及沿海固废物化2.4 万吨/年取得危废经营许可证；②福建泉州项目焚烧2 万吨/年、潍坊东江蓝海焚烧6万吨/年及物化12 万吨/年实现车间点火调试；③湖北仙桃资源化1.8 万吨/年项目基本完成建设；④仙桃绿怡二期13.5 万吨/年获得环评批复；⑤福建南平、南通东江、唐山曹妃甸项目积极推进。同时积极开拓优势项目，签订涉县循环经济示范中心（15 万吨/年）及珠海市绿色工业服务中心（17.5 万吨/年）项目合作协议。
    盈利预测与投资建议
    2018 年5 月以来开展的清废行动暴露危废处置产能缺口，公司的危废处置量价齐升，同时综合考虑到环保督察带来的生产成本提升，我们预计公司18-19 年净利润5.31 亿、7.24 亿，对应当前股价22 倍、16 倍，给予“推荐”评级。
    风险提示：项目推进慢于预期，环保督察提升生产成本，江西与深圳罗湖事件后续调查影响公司经营风险