公司Q2 净利率环比大幅提高主要与期间费用率下降3.7pct 有关， Q2 销售/ 管理/ 财务费用率分别为2.8%/9.9%/-1.1%，其中财务费用率环比下降5.1pct。公司因出口业务以美元计价结算比例高，形成以美元计价的银行存款和应收账款等资产，2 季度人民币贬值给公司带来约106 万元汇兑收益。
    依托大众强产品周期，为公司中期业绩提供有力支撑
    大众是公司第一大客户，18-20 年大众计划密集投放37 款全新/换代车型，开启新一轮强产品周期，为公司中期业绩提供有力支撑。另外，齿轮传动公司产销同比大幅增长，其中配套大众和奥迪齿轮技改项目已全面达产。公司作为精锻齿轮行业龙头企业，近几年毛利率一直保持在40%左右，EBITDA 保持稳定水平，较高的技术、资金和规模壁垒赋予公司良好的议价能力。未来随着公司产能逐步释放，收入和利润水平有望进一步提升。
    积极布局新能源轻量化，新项目有望成为公司未来发展新的增长点
    公司积极布局新能源和轻量化业务，大力推动新能源车电机轴、新能源车差速器总成、自动变速器离合器关键零部件制造项目。公司依托现有的优质客户资源、先进技术工艺和良好的管理水平，新项目开发拓展有望为公司带来新的业绩增量。
    投资建议
    公司是国内乘用车精锻齿轮行业龙头企业，产品技术壁垒高，下游客户优质，中期增长确定性高。同时公司积极布局新能源轻量化业务，有望贡献新的业绩增长点。我们预计公司18-20 年EPS 分别为0.77 元、0.95元、1.14 元，按最新收盘价计算对应PE 分别为16.0 倍、13.1 倍、10.9倍，维持“买入”评级。
    风险提示
    汽车行业景气不及预期；下游客户销量不及预期风险；产能瓶颈及新项目进度不及预期；汇率风险；中美贸易摩擦不确定性带来的出口业务经营风险。