激光及自动化配套设备：消费电子大客户营收约11 亿元，占比总营收21.54%，同比-57%；其他小功率激光及自动化设备业务营收同比+40%；大功率激光业务营收11.95 亿元，同比+26.14%。PCB 及自动化配套设备：订单总额接近13 亿元，实现营收6.76 亿元，同比+77.50%。报告期内，公司在显示面板、新能源电池装备、大功率激光业务分别取得5.5 亿、6.4 亿、15 亿元订单，公司将长期受益于积极扩展非A 客户资源以及各类产品市场需求持续旺盛，订单大幅增长。
    毛利率小幅下滑，持续加大研发投入。报告期内，激光及自动化配套设备毛利率为39.56%，同比-3.66pct，PCB 及自动化配套设备毛利率为35.27%，同比-3.39pct。公司销售费用同比-0.61%；管理费用同比+6.39%，主要是由于本年研发投入加大，本年公司研发支出总额4.03 亿元，同比+35.30%，占公司营业收入的比例为7.88%；财务费用同比-63.37%，主要由于报告期内公司发行可转债及美元汇率波动的影响所致。
    小功率产品开拓安卓新用户，大功率产品前景广阔。公司有能力配套自产亚微米级加工精度的超快脉冲紫外激光设备、精密焊接设备、线性马达、指纹模组和USB 等自动焊接系统。2018 年A 客户端业绩承压，公司积极拓展非A 客户，与三星、华为、小米等都有合作关系，并于今年新增汉能、康得新、中集集团等。2018 年非A 客户端业绩有望翻倍增长，营收向20 亿看齐。大功率方面，2016 年以来公司对高端客户渗透进一步加速，成功打入中航工业、中国船舶重工、东风农机等国家重点行业知名企业，G3015HF 高速光纤激光切割机与8KW超高光纤激光切割机也已进入市场。高功率事业部在2017 年25 亿基础上，2018年有望实现30-50%的高增长，随着需求增加、成本降低，高功率焊接业务前景广阔。
    PCB+OLED 前景乐观，有望实现增长。公司的PCB 设备系列全球最为丰富，并且凭借在应用领域的积累，长期有望替代进口韩资、台资。报告期内，公司FPC 切割设备新增2.8 亿订单，钻口设备逐渐成为国内厂商一供替代日本厂商。2018H1 订单总额约13 亿元，已赶超2017 全年产能，全年有望实现30%以上增长。OLED 渗透加深，上游设备率先受益，公司激光显视与半导体装备事业部已成功为客户提供激光切割、激光修复、激光剥离和自动画面检查四类解决方案，目前已布局OLED 80%激光加工设备，自主研发10 道左右的激光工序，国内首台柔性OLED 激光切割设备在深圳柔宇科技正式投产，2018 年OLED领域有望贡献营收超10 亿元。
    风险因素。下游需求不达预期；新产品市场拓展不达预期；行业竞争加剧。
    盈利预测及估值。公司为国内激光企业龙头，激光产品深度受益OLED 行业爆发，同时积极开拓大功率激光器市场，此外PCB 设备、机器人等将为公司发展提供持续动能。我们维持公司2018/19/20 年EPS 预测至2.12/2.76/3.25 元，按2018 年PE=33 倍，对应目标价69.92 元，维持“买入”评级。