公司产品价格一季度小幅上调，上半年收入的增长大部分由销量的上升贡献，同比增幅在20%附近，下游增量主要集中在热塑、风电等新兴领域。上半年产能的同比增加来自埃及项目2017 年下半年的投产、九江新线在上半年的点火，九江原有产线在上半年技改完成，预计将构成三季度的环比增量。预计未来产能增量还包括桐乡智能基地粗纱一期年产15 万吨生产线（2018Q4 投产）、细纱一期6 万吨生产线（2019Q1 投产）、美国项目（2019Q1 投产）和印度项目等。上半年公司净利润率同比略增0.6 个PCT 至25.4%，主要由管理费用率和财务费用率的下降贡献，两者分别同比下降1.1 和1.3 个PCT。
    单季度营收平稳、毛利率提升、汇兑收益增加。单季度看，2018Q2 收入和归母利润环比增速分别为1.1%和5.4%。毛利率环比增加0.6 个PCT 至45.9%，主要受Q1 提价推动。财务费用率环比下降2.8 个PCT 至2.1，受益于人民币贬值带来的汇兑收益增加。2018Q2 收入和归母利润同比增速分别为13.8%、21.3%，较2018Q1 的34.2%和31.2%回落，与基数提升和2 季度九江技改有关。
    行业寡头格局形成中。公司凭借长期的工艺改进和技术积累，在成本和产品结构上实现竞争优势，这是公司市场份额持续扩张的核心驱动力。玻纤是重资产行业，高投资成本使得普通新进入者难以承受，行业内小型企业始终处于防守状态，只有大型优势企业才具备持续扩张的实力。技术工艺壁垒方面，要实现高品质玻纤产品的大规模生产，必须掌握大型无碱池窑的设计建造技术、成熟的池窑拉丝工艺、先进的浸润剂配方等一系列成套技术工艺，龙头企业通过数十年的积累已经形成极高的壁垒，这些工艺技术的提升最终达到了产品高品质、低成本的结果，拉大了与其他竞争对手的距离。判断未来龙头企业将凭借低成本扩张和高端产品放量持续提升行业集中度，最终形成寡头垄断格局。
    风险因素。行业产能集中投放后的供应压力、贸易摩擦的不确定性、下游建筑业、风电领域的周期性、政策性风险。
    盈利预测及估值。预计市场份额扩张、销量增加仍是未来公司业绩增长的主要驱动力，公司2018 年-2020 年玻纤及制品销量为155 万吨、173 万吨、190 万吨，其中中高端产品是公司主要增量来源，单位毛利受产品结构升级、成本下降驱动而呈现稳中有升趋势。在上述核心假设下，维持预计公司2018 年-2020 年归属净利润25.2 亿元、27.2 亿元、30.6 亿元，同比增长19%、8%、13%；EPS 分别为0.72 元、0.78 元、0.87 元，对应PE 为13.5x、12.5x、11.1x。维持12.82 元目标价，维持“增持”评级。