支撑评级的要点
    营收利润同比高增，水务文旅实现大幅增长：公司上半年营收35.55 亿元，同增111.91%；归母净利3.87 亿元，同增93.06%；EPS0.38 元，同增82.08%。公司营收增速大幅提升54.31pct。其中水务环境收入15.14 亿元，同增388.15%；文旅收入6.84 亿元，同增91.65%；是增长主要原因。此外公司上半年增资取得高科技企业股权，补齐土壤修复和矿山治理等短板，综合实力提升。利润率方面毛利率26.69%，同降3.3pct；管理费用率受益营收增长摊薄，下降4.64pct 至8.37%，整体净利率基本持平。
    负债率显著提升，公司项目融资如期落地：公司上半年负债率69.92%，同增15.64pct，其中非流动负债率提升3.52pct，流动负债提升12.11pct。主要是公司PPP 项目公司并表，融资如期到位，合并报表负债率提升。随着项目融资如期落地，公司未来业绩增长确定性较高。上半年公司经营现金净流出1.86 亿元，同比有所改善。投资现金流出增加明显，主要是PPP 项目前期投资流出以及支付本农科技和广西交岭环境股权所致。
    订单充裕、激励到位，业绩高增确定性高： 目前公司在手订单接近400亿元，订单收入比高。项目融资、员工持股、股权激励等一系列措施到位，年内业绩高速增长确定性高。
    评级面临的主要风险
    项目进一步推进不及预期，新收购公司业绩不及预期
    盈利预测与估值
    业绩高增基本符合预期，考虑政策转向及增长确定性提升，估值有提升空间，预计2018-2020 年公司营业收入为96.76、134.07、167.59 亿元，归母净利9.71、13.98、17.43 亿元。EPS 为0.96、1.39、1.73 元。上调为买入评级。