上半年国内工业机器人及工控自动化行业景气度仍较高，公司营收继续较大幅度增长，其中机器人本体及系统集成增长110%，延续翻倍增长。除折弯和光伏外，公司针对3C、印刷电路板，汽车零部件等行业研发定制化专用机器人，带动业务增长超越行业水平。综合毛利率提升2.37 个百分点基础上，机器人随规模扩张毛利率提升至33%，接近四大家族中库卡的水平（2017 年34.7%）。
    持续投入研发致费用上行，扬州曙光贡献业绩增量。上半年期间费用率较去年同期有所上浮，管理费用大幅增长是主因。为提升产品竞争力及加快新品研发，公司研发支出同比翻倍，研发队伍继续扩张，保障技术实力长期领先。2 季度费用控制较1 季度有所改善。此外，上半年贷款利息的增加和政府补助的减少也拖累了业绩表现。得益于并表扬州曙光，公司归母净利润同比增长40%，2 季度增速有所提升。
    细分领域切入叠加大客户开拓，市场策略加速推进。核心零部件布局逐渐完善基础上，随着国内机器人发展步入新阶段，公司将在市场开拓、生产组织、成本管控等方面重点发力。1）与南航合资设立航鼎智能装备，既是对公司本体技术实力的肯定，也标志着进军航空航天机器人高端领域。继钣金折弯、焊接、光伏之后，该领域有望成为公司又一优势增量细分市场。2）另一方面，与京山轻机战略合作是公司在客户开拓方面新的尝试。相比进入门槛极高的汽车市场，国产机器人当前主要目标市场仍是一般工业，而分散的市场格局一定程度上限制了产品销售快速扩张。大客户的大批量采购解决了扩张瓶颈，同时对于优化生产流程、稳定销量基础、提高产品质量均大有裨益。
    投资建议：长期来看，随着研发投入逐渐摊薄和成本、质量控制能力提升，规模效应将进一步体现，公司盈利能力有望继续增强。预计18-19 年归母净利润约为1.43、2.22 亿元，EPS 为0.17、0.26 元/股，PE 为75、49 倍，维持“买入”评级。
    风险提示： 
    1. 制造业景气度大幅下行；
    2. 公司市场开拓进度不及预期。