②耐药性优势：赫赛汀和拉帕替尼临床用药时可能由于HER2 的突变产生耐药性，而吡咯替尼作为不可逆抑制剂使用时可以有效规避耐药问题。③副作用小：来那替尼虽然疗效较拉帕替尼好，但具有严重的腹泻副作用，而吡咯替尼临床数据显示其严重副作用发生率低。整体来看吡咯替尼相比已上市的小分子抑制剂具有较强的竞争力。
    本次吡咯替尼获批二线治疗乳腺癌，按照国内乳腺癌年发病人数27.9 万，HER2 阳性25%测算，目标人数大约8 万。参考拉帕替尼的定价，假设吡咯替尼年花费为8 万，按30%的渗透率计算，吡咯替尼在HER2 阳性乳腺癌适应症上预计获得10 亿以上的销售额，并有望达到15 亿。目前恒瑞正在同时积极进行吡咯替尼胃癌和非小细胞肺癌适应症的临床试验，并推进美国的I 期临床，如果后续拓展顺利，我们认为吡咯替尼有望获得超过20亿的国内市场，并有可能成为恒瑞国际化的重磅品种。
    盈利预测及投资评级
    公司是国内创新药领域的龙头公司，产品结构和研发管线完善。我们预计公司2018-2020年实现归母净利润分别为39.34亿元、48.28亿元和59.44亿元，对应增速分别为22.3%，22.7%，23.1%，折合EPS(摊薄)分别为1.07元/股、1.31元/股和1.62元/股，维持买入评级。
    风险提示
    药品市场推广和销售不及预期；适应症拓展不及预期；后期临床试验进展不及预期；海外进展不及预期。