2018 年Q2 实现归母净利润9.95 亿元，环比2018 年Q1 下降4.88%，环比微降，基本符合预期。其中公司2018 年上半年吨钢毛利润为777.59 元、吨钢净利润为535.02 元，比2017 年分别增长49.25%、44.61%。
    2、盈利能力持续增长，受汇率影响费用水平有所上升
    随着行业盈利水平的持续回升，2018 年上半年公司产品毛利率上升至13.13%，比2017 年增长4.16 个百分点；ROE 比2017 年增长14.5 个百分点到51.26%。期间费用率为2.19%，比2017 年上升0.82 个百分点，主要受汇兑损失影响公司上半年汇兑净损失3800 万元，导致财务费用率比2017 年上升0.43 个百分点。
    3、两广地区供需缺口大，公司为两广地区龙头企业将受益
    公司钢材产能约900 万吨，拥有灵活的轧钢系统，产品主要为板材、角钢、圆钢、螺纹等，90%以上的产品集中在两广地区销售。而两广地区固定资产投资高、需求大，经测算其2017 年供给缺口达到1000 万吨以上，由于运输成本高，钢价持续高于全国水平200 元/吨以上。而未来“粤港澳大湾区”的建设将会带来更多需求，从而加剧供需缺口。公司作为两广地区龙头企业将为最大受益者。
    4、搬迁防城港，区位优势持续增强
    公司拟在沿海临港地区实施减量搬迁，将公司现有钢铁产能（炼铁产能为1075万吨，粗钢产能为1480 万吨）分阶段进行异地置换，打造广西沿海钢铁精品基地。减量搬迁后一方面可以降低原料和运输成本，进一步提升盈利能力；另一方面防城港地理位置优异，辐射东盟十国经济圈，具备良好的进出口条件。同时集团轧钢产能（不包括股份公司）1350 万吨，未来不排除注入上市公司可能，届时可能为公司带来逾20 亿元的利润增量。
    5、估值较低的钢铁股之一
    我们预计公司2018 年业绩将达到47 亿元，对应PE 仅为5.4 倍，在上市钢企中处于相对较低水平，未来有一定估值修复空间。
    盈利预测&投资建议
    预计18、19、20 年实现净利润分别为47 亿元、51 亿元、45 亿元，对应EPS 分别为1.85 元、1.99 元、1.78 元，对应PE 分别为5.4 倍、5.0 倍、5.6 倍，维持“强烈推荐-A”评级。
    风险提示：Q4“2+26”采暖季限产影响。