预计2018-2020净利润2.2亿/3.1亿/4.3亿，EPS为0.55元/0.78元/1.08元。给予2018年30倍PE，对应目标价16.5元，维持“买入”评级。
    运营商加速IT系统上云，金融、警务云大数据需求爆发。公司持续加大云计算、大数据、人工智能、互联网与行业深度融合，核心竞争力持续增强。运营商业务，华为、中兴逐步收缩BSS业务，公司BSS市场份额持续提升；公司大数据能力平台已拓展至中国电信集团及省公司，大数据、新零售、BSS等多项业务突破中国移动，上半年运营商业务同比增长77%。金融业务，包括“聚合支付”、“人工智能反洗钱”等多项研发产品投入，金融大数据相关业务运营良好，并购维恩贝特协同效应逐步显现。公安业务，全国各地公安、交警需要大数据手段再造警务机制和改革，提升管控效率，上半年受公安机构改革影响，地市项目有一定延迟，但仍新增昌都、连云港、咸丰、岳阳等地市项目，全年业绩可期。
    维恩贝特业绩亮眼，内生增速符合预期。公司2017年完成维恩贝特收购，并于4季度并表，上半年实现净利润1915万元，全年有望顺利完成5940万元承诺业绩。收购维恩贝特后，公司补齐了在银行端的业务短板，实现了银行、保险、证券三大块业务版图，多点开花。若剔除维恩贝特，上半年净利润同比增长71%，内生增速符合市场预期。
    产品化带动毛利率提升，业务生态圈助力行业深耕。行业应用产品化的提升，进一步提升了产品毛利率，运营商、金融、公安三大主营业务毛利率分别同比提升1.1%，5.4%，0.6%。公司携手华为、阿里、中国电信等合作伙伴，在技术和市场上进一步深化合作，共享业务生态，深耕行业市场。同时，公司新聘任总经理苗逢源，曾担任过云南省电信公司总经理，有助于进一步推进公司在产业生态圈的合作进展。
    风险提示：运营商IT系统云化进度不达预期；公安地市项目延期；并购维恩贝特协同效应不达预期；大数据各行业竞争加剧。