2018 年上半年国内山东地区醋酸均价为4,659.41 元/吨，同比增加74.28%。醋酸作为公司的主导产品之一，2017年产品市场占有率达到9%左右，公司营收和盈利均受益于醋酸价格走高。2018-2019 年国内醋酸新增产能几乎停滞，预计实际新增产能不足40 万吨；存量方面装置检修常态化，供应整体偏紧；叠加下游PTA 等需求端景气回升，预计醋酸行业景气周期将持续至2020 年大规模规划产能投产。
    尿素/DMF/乙二酸/辛醇/乙二醇等主导产品价格同比均出现上涨。公司其他主导产品包括尿素/DMF/乙二酸/辛醇/乙二醇， 2018 年上半年均价分别为1,931.93/6,125.00/10,713.61/8,423.53/7,546.26 元/ 吨， 同比分别增17.67%/2.15%/10.80%/11.90%/11.71%。2017 年公司尿素产品占山东省氮肥企业共计生产尿素的17%左右；DMF 产品国内市场占有率达到30%以上；己二酸产品市场占有率达到11%。公司整体具有较强的综合竞争力，并受益于相关产品价格的走高。
    50 万吨/年乙二醇项目年内投产支撑预期。 2018 年一季度我国乙二醇进口量为254.47 万吨，同比增长19.34%；进口金额为250,750.53 万美元，同比增长31.15%。公司预计总投资267,428 万元的50 万吨/年乙二醇项目有望2018年9月份完工，建成投产后可缓解国内乙二醇大量依靠进口的局面，支撑企业持续盈利能力，预计可实现年营业收入19 亿元，年利润约3 亿元。此外年产150 万吨绿色化工新材料项目（年产150 万吨乙二醇、精乙二酸、氨基树脂、酰胺及尼龙等）入选山东新旧动能转换重大项目库第一批优选项目，公司将乘势借力加快高端转型。
    风险因素。乙二醇项目投产不及预期；产品价格大幅波动。
    盈利预测及估值。乙二醇供需缺口巨大，利润丰厚，公司煤制乙二醇项目建设进度较快，有望率先享受达产后带来的业绩红利。此外，公司传统业务景气度上行，我们看好公司未来发展。维持公司2018-2020 年EPS 预测为1.72/2.08/2.27 元，维持目标价24 元和“买入”评级。