戴姆勒作为全球第一大豪华车品牌，目前旗下新能源车约10 款，2017 年销量3.5 万辆（92%YoY），根据其规划，至2022 年奔驰品牌规划推出50 款新能源车型，总数仅次于大众。戴姆勒-奔驰已公开的外部电池供应商有：松下（1 款）、三星SDI（1 款）、CATL（供应EQ 子品牌）等。戴姆勒公司以高标准、严要求著称，本次合作体现了对公司技术、制造能力的认可，亿纬也成为中国第2 家进入全球主流供应链的电池企业。我们分析，公司主要供应的应该是三元软包动力电池，后续可能根据商议进展披露相应的配套车型等细节。
    公司在锂电池领域布局更加清晰。公司目前已有9GWh 电池产能，其中软包三元电池已有1.5GWh，圆柱三元、方形铁锂、方形三元分别3.5、2.5、1.5GWh。公司上半年锂离子电池营收12.7 亿元，同比增219.6%；客户方面，2017 年12 批、2018 年前7 批公司配套数量位居全国第2、3 位，2018 第 2 季度装机约0.52GWh 跃居行业第4。近几年，公司软包电池加强国际合作，并重点跟紧国际乘用车客户；圆柱形电池主供消费类电池领域，不同电池制备共享供应链以降低采购成本。总体来看，公司在锂原电池发展中形成了较强的精密制造管理体系，较强的电化学材料与电池研发体系，在锂电池领域的布局更加清晰。
    锂原电池、麦克韦尔支撑业绩快速增长。公司锂原电池规模全球第二，上半年锂原电池营收6.14 亿元，增长37.3%，毛利率提升至39.7%。伴随欧盟E-call、物联网等众多需求涌现以及下半年新的锂锰电池产能投运，公司锂原电池经营有望加速。消费类锂离子电池在可穿戴和电子雾化器市场获得国际主流客户订单，保持着快速增长。此外，持股38.51%的子公司麦克韦尔处于高速发展期，上半年贡献投资收益0.76 亿元，全年贡献有望超过1.5 亿元。
    投资建议。公司业务处于快速发展期，2018 年中报同口径业绩增长约44%，预计2018 年归上利润增长有望达30%（同口径业绩增长有可能超过40%），对应2018 年估值约24 倍。公司此次进入海外主流车企供应链体系，具有重大战略意义，后续有望在其余国际乘用车企业获得新的突破。考虑到公司发展潜力，维持强烈推荐评级，维持目标价21-23 元。
    风险提示：补贴政策短期调整过激，动力电池客户开拓、盈利能力低于预期。