单季度看，二季度公司盈利实现较好增长。二季度实现归母净利润0.69 亿，同比增长16.07%，环比增长32.5%，增长主要来自：1）二季度减少低价产品，因此盈利水平有所提升；2）其他各项业务二季度稳步增长；3）人民币贬值带来汇兑收益增加。
    分业务看，电解液受降价影响盈利有所下滑，但由于产品定位高端，下滑幅度基本可控，好于市场预期：2018 上半年电解液实现营收4.82 亿元，同比增长19.75%，占营收比重48.8%；我们预计出货量为1.2 万吨左右，同比增长60-70%，毛利率27%，同比下滑7.1 个百分点，但仍然好于同行；由于下游集中度提升，电容器化学品2018 上半年维持较高增长：电容器化学品2018 上半年实现营收2.60 亿元，同比增长21.34%；有机氟化学品营收大幅提升，但受原料涨价影响毛利率有所下滑，总体利润增加33.05%：氟化工业务18 上半年实现营业收入1.81亿元，同比上升43.93%；销售毛利下降4.1 个点至49.91%，主要受国内环保监管加强，原材料供应趋紧；半导体化学品高增长，规模化值得期待：2018 上半年半导体化学品业务实现营业收入0.45 亿元，同比增长53.3%，下半年惠州产能释放，助力高增长。
    全球化采购+高镍化，电解液性能受到重视，公司最具优势。2018 年公司海外市场份额提升明显。同时电解液的价格基本见底，下半年盈利有望恢复。公司下半年产品结构改善，增加三元和高镍电解液比重，下半年平均价格或将稳中有升。
    半导体化学品产能释放+客户拓展，18 年有望实现1.5 亿营收，惠州二期产能有望在年中投产，产值4 亿，合作客户包括华星光电、天马等，随着国产替代化进程加速，后续增长空间广阔；芯片高纯剂（氨水）目标客户台积电，中芯国际，进口替代，潜力较大；海斯福和电容器化学品贡献稳定利润，今年有望保持20-30%增速。
    盈利预测与投资评级：预测公司2018-2020 年净利润3.35/4.27/5.59 亿，EPS 为0.88/1.13/1.47 元，对应PE 分别为27x/21x/16x，给以2019 年28倍PE，对应目标价32 元，维持“买入”评级。
    风险提示：政策支持及产销不达预期；价格下滑超预期；公司出货量低于预期。