未来：产品结构优化，夯实长期远航
    除了降本增效构筑的成本相对优势之外，公司持续加大产品结构优化，进一步夯实中长期稳健经营步伐。近年以来，盈利高位驱动制造业投资能力与意愿增强，叠加设备更新换代需求刺激，共同驱动制造业需求较为景气。随着公司板材产品持续高端化发展，且高附加值品种比例不断加大，硅钢、汽车板等产品结构优化升级在望，公司中长期稳步远航值得期待。
    扰动：环保水平优异，对冲采暖季限产
    尽管今年采暖季限产将扩展至长三角区域，但安徽及公司环保水平较优，限产实际影响或相对有限。一者，空气质量大概率决定区域性限产力度，安徽省会合肥位列京津冀、长三角、汾渭平原的46 城3~5 月空气污染排名的较优第15 位；二者，公司超低排放关键指标氮氧化物排放水平优于“城市钢厂”太钢不锈，且公司2017 年入选工信部第一批“绿色工厂”名单。综合来看，公司今年采暖季受限产因素影响程度或相对较小。
    投资：区域龙头稳健，兼具弹性与安全
    若以盈利为标杆考虑估值，我们采用ROE 与PB 分位数之差衡量真实估值。
    公司2018 年1 季度年化ROE 高达22.41%，为2000 年以来最高水平；同时公司目前PB 为1.28，处于2000 年以来历史分位数达50.27%。公司ROE分位与PB 分位差值位居全行业第五，目前静态估值处于行业低水平，ROE与PB 分位差修复空间犹存，由此构筑股价安全边际以及股价高弹性。
    预计公司2018、2019 年EPS 为0.77 元、0.82 元，维持“买入”评级。
    风险提示： 
    1. 采暖季限产明显影响正常生产；
    2. 需求释放强度受宏观层面压制。