①石油机械、钻头与油气管道均有较大的营收弹性。公司石油机械包括钻采设备、固压设备、修井设备等，其中压裂车价值量占比较高，我们在压裂车行业报告《油气开采压力先行，压裂设备缺口较大》中分析指出，水力压裂板块是受益油价复苏弹性最大板块，中国未来压裂设备缺口较大；公司钻头钻具业务作为一种易耗品，其市场需求与活跃钻机数量和新钻井数息息相关，而这二者又与油价联系紧密，其新产品牙轮金刚混合钻头市场反应良好；油气管道业务受益国内油气管道的建设，将持续保持增长。②均处于行业龙头地位，将充分受益行业复苏。石化机械子公司四机厂是国内压裂车行业龙头，技术储备丰富；钻头钻具业务是石化机械的传统业务之一，其旗下江钻公司是亚洲最大、全球第三大的石油钻头制造商，其主导产品油用牙轮钻头在国内市场占有率超过50%，在3000 米以下深井钻探作业中，石化机械更占据了绝对的垄断地位。
    （2）盈利能力有望提升。2017 年石化机械毛利率20.27%，期间费用占比8.4%，净利率0.09%，盈利能力较低，我们认为:一方面，随着行业复苏带动公司营收规模的扩大，公司规模效应将逐步显现；另一方面，随着油价的稳定，公司新签订单的毛利率有望逐步改善，同时叠加公司内部管理能力的逐步提升，我们认为公司的盈利能力有望提升。
    （3）投资建议：预计公司2018-2020 年归母净利润为75、117、195 百万，同比增长702%、55%、67%，对应EPS 为0.13、0.20、0.33 元，对应PE 为59、38、23，给予推荐评级。
    （4）风险提示：石油公司资本开支不及预期。