核心观点：
    剥离盈利能力低的传统汽车零部件板块，夯实游戏业务长远发展基础 公司汽车零部件业务盈利贡献逐年下降，从16 年净利润占比的3%降至17 年的0.71%，净利率不足3%，整体盈利能力较差，不符合上市公司的长期战略。随着资产剥离的完成，公司将聚焦于文化创意产业，竞争力得到提升。同时，由于本次交易以回购吴氏股份的方式支付对价，流通股数量将减少7646 万股，每股收益提升0.8%，间接增厚股东权益。此外，本次交易还涉及部分管理人员调整，预计公司治理结构将得到改善。
    吴氏以股份作为购买汽配资产的支付方式，间接缓解了其今年以来的减持对市场造成的抛压 出于优化股东结构、解决资金需求的考虑，今年以来吴氏持续通过二级市场减持公司股份，上半年累计减持1.05 亿股，占总股本的4.9%。尽管期间公司高管胡宇航承接了部分筹码，吴氏减持仍对市场情绪产生较大影响，年初以来公司股价下跌39%。通过此次交易，吴氏家族将有7646 万股被回购注销，一定程度缓解了后续对市场的抛压。交易完成后吴氏家族持股比例为19%，仍是公司的控股股东和实际控制人，根据最新的减持计划，在10月31 日前，吴家还将通过集合竞价及大宗交易的方式减持不超过总股本4%的股份。
    产品运营能力优异，代理产品流水过亿17 年底公司对业务策略进行微调。以前公司业务形态是以RPG 为主，SLG 为辅，以流量经营为打法。如今公司开始“多元+传奇”的布局，传奇只作为攻坚的主打，商业化游戏多元化才是公司目前经营核心。目前公司代理的产品《鬼语迷城》、《仙灵觉醒》稳定贡献月流水1 亿以上。后续将陆续推出屠龙破晓（奇迹类）、修仙题材H5 游戏，我们认为，依靠公司“多元+传奇”战略的不断深化以及优异的运营能力，公司将逐步摆脱对传奇类游戏的依赖，同时也有效规避流量成本飙升所带来的经营压力，并有望依靠日渐丰富的产品矩阵重回高速增长之列。
    盈利预测与估值：我们预计公司 2018-2020 年归母净利分别为 20.39、24.93、30.84 亿元，对应 EPS 分别为0.99/1.22/1.51 元，对应当前股价 12.48、10.21、8.25 倍 PE。
    风险提示：产品上线不及预期，IP 改编不及预期风险。