上半年业绩维持高速增长。根据业绩预告，我们预测公司上半年营收约28.42亿元，同比+57%。其中Q1 营收13.37 亿元，Q2 营收约15.05 亿元，同比+60%。公司上半年云计算业务营收约19.9 亿元，同比+60%；IDC 业务营收约8.53亿元，同比+117%。Q2 净利润预计1.32-1.72 亿元，同比+6.5%~+38.7%。
    收购科信盛彩剩余股东权益，增强北京地区数据中心市占率。公司拟收购科信盛彩85%的股权，交易完成后，光环新网将持有科信盛彩100%的股权。科信盛彩承诺2018-2020 年实现归母净利润9210 万元，12420 万元和16100 万元，在我们预计的当期公司净利润中分别占比13.64%，12.76%和12.42%。按目前交易进度，我们预计科信盛彩Q4 并表将为2018 年的利润贡献2300 万元。根据交易报告书，2018 年底科信盛彩上架机柜数预计将达到4300 个，至2022年达到7300 个。如科信盛彩收购事项年内可顺利完成，我们预估2018 年底公司整体上架机柜数量有望达到33000 个，2020 年底达到50000 个，2018-2020 年机柜数复合增速接近23%。2015 年北京市发改委等部门明确规定了北京全市禁止新建和扩建PUE 值高于1.5 的数据中心，使得北京地区的数据中心成为一种稀缺资源。此次收购不仅将显著提升光环新网IDC 业务的服务能力，还将增强光环新网在北京地区的区域竞争力、提升其市占率。
    光环新网目前市值/机柜数与市值/2017EBITDA 处于中低水平。自2006 年亚马逊推出云服务后，市场需求旺盛。云计算的资本拉动，造就了北美IDC 龙头Equinix。中国的云计算市场起步略晚，但以阿里云、腾讯云、金山云为首的云厂商也在迎头赶上。在此背景下，中国的IDC 龙头企业万国数据和光环新网纷纷快速成长。我们认为公司作为国内数据中心的行业龙头，坐拥一线城市丰富IDC 资源，目前供求持续偏紧，三大运营商均推出不限流量套餐，有利IDC 未来产业需求，公司未来三年业绩高增长确定性强，有望给予估值溢价。目前，光环新网与Equinix 和万国数据相比，公司的市值/机柜数与市值/2017EBITDA均处于中低水平。
    盈利预测和投资建议。我们认为公司作为国内数据中心的行业龙头，IDC资源储备丰厚，未来业绩高速增长确定性强。伴随AWS云计算和无双科技SAAS的业务加速发展，公司的成长空间将进一步打开。我们预计公司2018-2020年营业收入分别为64.82亿元（+58.97%）、95.61亿元（+47.51%）、135.26亿元（+41.47%），归属于公司股东的净利润分别为6.75亿元（+54.95%）、9.74亿元（+44.14%）、12.96亿元（+33.14%），对应EPS分别为0.47、0.67和0.90元。参考可比公司PEG，给予其2018年35-44倍PE，对应合理价值区间16.45-20.68元，给予"优于大市"评级。
    风险提示。行业竞争加剧，公司规模扩张带来的管理风险，子公司业绩承诺不及预期、公司收购科信盛彩进度不及预期。