报告期内新增龙门教育并表，公司新增教育板块业务的营业收入和净利润均实现快速增长，为公司贡献利润约为 2809 万元；公司收到龙门教育以 2017 年度末可供分配利润为基础的现金分红款，为公司贡献利润约 4968 万元。
    龙门教育成长稳定，立全封闭校区为根基，积极拥抱科技+布局素质教育。龙门教育 18H1 净利润约 5618 万元，同比增长约 30.8%；公司通过全封闭的教学管理模式，为学生设计个性化的课程和教学内容，保证学习效果；通过让教育和科技进行有效融合，优化教学质量、教学模式，保证教学效率和质量兼顾；增设素质教育模块，制定学生综合素质提升方案，逐步形成“全面发展、特色发展”的培养方式空间。我们看好龙门教育通过不断完善教学生态布局，通过内生+外延贡献成长弹性。
    并购贷款压制主业业绩，油墨产品毛利率企稳回升。报告期内，母公司亏损 423.5 万元左右，其中油墨主业盈利 852 万元左右，新增并购贷利息费用 1276 万元；胶印油墨业务板块经营稳健，产品成本优化取得成效，油墨产品综合毛利率有所提高。
    盈利预测与估值：考虑分红的影响，我们上调 18 年净利润至 1.15 亿元，我们预计公司 2018-2020 年归母净利润为 1.15/1.02/1.27 亿元，对应 EPS为 0.47/0.42/0.52 元/股，对应 PE 为 20/22/18 倍。维持强烈推荐评级。
    风险提示：教育整合并购不达预期，传统主业大幅下滑