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    自主研发优势突出，打造模拟芯片一体化平台。公司是国内纯模拟集成电路设计公司龙头，主营产品包括电源管理产品和信号链产品，已形成丰富的产品矩阵。公司多年来重视研发投入，2017 年度研发支出营收占比超过 12%，并且完成了 200 多款新产品研发，涵盖信号链和及电源管理，同时公司推出了应用于智能手机的支持串并联的高压 LED 背光驱动器、双路大电流闪光灯 LED 驱动器、大动态背光 LED 驱动器等产品。目前已拥有 16 大类 1000 多款产品，多元化产品方案为模拟集成电路设计全领域渗透打下基础，未来有望打造模拟芯片一体化平台。
    客户资源丰富且结构合理。公司采用“经销为主，直销为辅”的销售模式，公司主要通过国内电子元件经销商的渠道展开大规模销售，同时公司也与大型终端客户保持联系。目前注册客户已接近 10000 家，实际供货客户已超过 2000 家。此外公司客户构成相对分散，单一终端客户的销售占比不超过 5%，因此公司客户结构合理，营收受单一客户业绩波动影响较小。
    模拟芯片行业前景向好，为公司打开成长空间。IC Insights 预测模拟芯片市场 17-22 年 CAGR 将达 6.6%，优于整体 IC 市场的 5.1%，预计全球模拟芯片市场将由 2017 年的 545 亿美元增至 2022 年的 748 亿美元，行业整体向好。公司作为模拟芯片行业龙头，芯片应用场景更加多元化，预计公司在物联网、新能源、人工智能、机器人等新兴应用领域扩展将为公司带来更大市场空间。
    持续推进技术研发，未来成长可期。2017 年，公司员工数量同比增长11.6%至 289 人，其中技术人员占比超过 66%，验证了公司以研发创新驱动成长的发展策略。此外，公司根据市场需求情况持续开展信号链类及电源管理类模拟芯片的开发及产业化项目，如拓展高性能运放产品线、开发模数/数模转换产品线、更新换代 LED  驱动芯片产品以及扩展车用模拟芯片产品等。待新产品落地后，将助力公司持续成长。
    风险因素。研发进展不及预期，新产品落地不及预期。
    盈利预测及估值。公司为国内模拟芯片设计公司龙头，具备良好的上升空间和成长性。我们调整公司 2018/19 年 EPS 预测为 1.48/1.86 元（除权除息与回购前为 1.92/2.42 元，原预测为 2.04/2.57 元），新增 2020 年预测为 2.37 元。我们考虑到公司未来模拟电路龙头的预期，给予 2019 年58 倍 PE，对应目标价 107.88 元，维持“增持”评级。