扣非后归母净利润 3.37 亿元–4.34 亿元，同比增长 5% - 35%。该部分的增长的主要原因是公司在十九大强化生态环境保护国家政策的大背景下，较好地抓住发展机遇，保持了持续增长的发展态势。
    简评 
    扣非净利润稳定增长，订单在手充足 
    归母净利润同比下滑主要是因为 2017Q1 确认了出售盈德气体获得投资受益 1.76 亿的非经常性损益所致。18 年上半年公司扣非后归母净利润 3.37 亿元–4.34 亿元，增长稳定。17 年公司获得EPC 订单 320 亿，BOT和 PPP 订单 364 亿。18 年一季度公司新增订单 200 个亿，其中 EPC 88 亿，BOT和 PPP 112 个亿，同比增长106%。预计今年公司在手订单以及订单执行都会有爆发性增长。
    PPP格局改善，公司未来业绩持续向好 
    随着 PPP 项目库集中规范清理工作现在逐渐收尾，同时生态环境部表示将进一步推动环保领域 PPP 模式，未来环保 PPP 领域市场环境有望改善，优质的 PPP 项目将获得更大的扶持。18 年上半年公司拿下江苏扬中市水环境综合整治工程 PPP 项目（48.4 亿），天津市解放南路地区海绵城市建设项目（25 亿）。目前公司有 16个项目进入财政部 PPP 库，在整个行业居第 2 位，仅次于中建，PPP 项目的质量有保障。 随着国家黑臭水体治理工作的逐渐结束，公司业务将逐渐回归到以城镇乡的污水处理主业务上来，进一步驱动公司未来业绩增长。
    巩固膜技术行业龙头，扩展环境领域布局 
    公司以先进膜技术为核心竞争力，全产业链膜技术具有完全自主知识产权。公司核心膜技术包括微滤膜(MF)、超滤膜(UF)、超低压选择性纳滤膜(DF)和反渗透膜(RO)，稳立水务市场前端，已占国内膜法水处理市场份额 70%以上，具有无可比拟的优势。 17 年，公司以 8.4 亿收购北京良业环境 70%的股份，进军城市光环境解决方案领域。18、19 年，良业环境预计净利润分别为 2 个亿和2.8 个亿，毛利率 50%以上。此外，公司收购冀环公司、定州京城环保，进军危废行业，并布局京津冀市场；近期完成参股德清源、中兴仪器两项投资，进一步开拓农村环保市场，进军生态农业和环保监测领域，综合实力稳步提升。
    投入雄安新区示范项目，扩大市场声誉 
    新区的规划要突出七个方面的重点任务之一就是要打造优美的生态环境。 碧水源自主研发的 MBR 技术和国际一流双膜新水源技术，可将污水一步到位处理为再生水，出水水质优于地表Ⅱ至Ⅲ类水。目前公司积极布局雄安市场，应用“双模新水源技术”， 为雄安水环境建设和水资源保障提供技术支撑。 雄安新区的示范效应巨大，有望普及全国，大幅提升公司的潜在市场。预计 2018、2019、2020 年营业收入 173.05、204.43、232.94 亿元；归母净利润分别为 30.96、38.01、45.38 亿元，对应 EPS 分别为 0.99、1.21、1.45 元，维持买入评级。