我们上调 2018-2020 年 EPS1.20/1.63/2.07元（原来 0.89/1.23/1.75 元），参考可比公司，给予公司 2018 年 30 倍 PE估值，上调目标价 36 元（原来 35.60 元），维持“增持”评级。
    2018H1 同比增长 167%-192%，业绩超预期：公司 2018H1 实现归母净利6300-6900 万元，（YOY+ 167%-192%），对应 2018Q2 净利 3630-4230 万元，（ YOY+178%-224%），超越市场的预期。公司 Q2 业绩高增长的原因：（1）环保趋严致使光引发剂供给紧张，公司主要产品 907 价格上涨，2018年涨幅超 30%，当前价格超过 15 万元/吨。其他 369、ITX 等多数品种也出现不同程度价格上涨。（2）公司前期储备的高毛利医药中间体产品进入收获期，贡献新的利润增长。
    国内光引发剂龙头，受益于行业供需格局改善：公司目前具有 2000 吨/年光引发剂以及 1500 吨/年巯基化合物生产能力，其光引发剂 907 在全球市占率超过 60%。行业受益于环保形势日趋严格，中小产能生产持续受到限制，供需结构持续改善，公司作为行业龙头受益显著。
    2.9 万吨光引发剂以及医药中间体项目支持未来高增长：公司通过在内蒙古建设 1.1 万吨光引发剂以及 1.8 万吨医药中间体以及衍生物项目将有效扩展产能解决产能瓶颈，拓宽产品线。同时预计公司光引发剂产品线不断拓展将支撑未来三年业绩高增长。
    风险提示：环保突发性事件，环保力度不及预期。