目前，公司海外临床资金需求主要来自于PD-1 单抗美国临床项目，PD-1 单抗美国Ⅰ期临床试验进展顺利，年内有望进入临床III 期，19 年底有望报产，我们预计中国将成为全球多中心临床试验的重要支点，公司PD-1 单抗有望实现中美同步申报。除此之外，丽珠单抗定位全球创新单抗研发公司，预计将有更多生物药在海外申报临床。
    A轮融资估值约5.5亿美元，预计将继续推进员工持股
    本轮融资后，丽珠单抗股权结构发生变化，丽珠集团持股55.13%，健康元持股35.75%，云锋基金持有优先股9.12%。本次增资尚未纳入员工持股，预计将继续推进员工持股，落实人员激励。
    盈利预测与估值
    维持买入评级。我们预计2018-2020年归母净利润分别为10.95亿元、13.25亿元、15.95亿元，增长分别为-75.3%、19.2%、18.8%，扣非同比增速分别为28.8%，21.0%，20.4%对应每股EPS为1.52、1.84和2.21元/股，考虑到公司经营稳健、在手现金充足、生物药领域布局优秀，我们给予2018年45倍PE，对应股价为68.4元，维持买入评级。
    风险提示
    医保控费超预期，导致行业增速放缓；
    研发推进不达预期。