未来三年公司仍处于量价齐升期，主要产品开工率仍在爬升，并将新增50 万吨/年乙二醇，盈利有望继续上行。
    产品盈利大幅提升，未来盈利空间有望维持
    公司大部分产品6 月22 日报价较2017 年均有所提升，其中尿素报价1990 元/吨，涨幅22.1%；DMF 报价5775 元/吨,涨幅3.7%;环己酮报价12850 元/吨，涨幅17.6%；醋酸报价5750元/吨，涨幅89.6%；醋酸酐报价8080 元/吨，涨幅46.3%；辛醇8750 元/吨，涨幅10.5%。且未来的供需结构有望持续改善，盈利空间有望维持。
    醋酸高景气格局有望长期持续
    公司目前拥有醋酸产能50 万吨，实际产能利用超过110%。由于国外装置到寿命周期，频繁检修常态化，而下游PTA 拉动需求增长，醋酸在今年迎来景气大年，价格暴涨至十年来新高。目前公司醋酸报价已经达到5750 元/吨，醋酸-甲醇价差达到4065 元/吨，同比去年5 月扩大2614 元/吨，醋酸-煤炭价差达到4975 元/吨，同比去年5 月扩大3031 元/吨。我们预计2018 年全年醋酸销售均价5160 /吨（含税），实现销售收入26.25 亿元，同比增加10.66 亿元。
    乙二醇贡献未来主要增量
    公司目前拥有合成气制乙二醇产能5 万吨，50 万吨乙二醇装置在建，预计下半年投产。通过一期项目已全面掌握了合成气制乙二醇技术关键且具备工业化条件，产品质量达到了聚酯水平。预计二期项目将成为公司18、19 年最大的增量。我们预计公司2018、2019 年销售乙二醇21.2 和49.5 万吨，贡献营收12.53 亿元和29.04 亿元，对2017 年的营收增量分别为9.94亿元和26.45 亿元。
    盈利预测
    预计公司2018-2020 年实现归母净利润31.26、38.57 和39.17 亿元，对应PE 为9.1、7.4 和7.3 倍，给予“强烈推荐”评级。
    风险提示：
    产品价格大幅下滑，原材料价格大幅提升，乙二醇投产不达预期。