现金储备充裕，看好公司经营改善周期投资机会
    苏宁经营性现金流自2015 年已经转正，2016 年已能覆盖长期资本投入。且我们判断未来苏宁经营现金流将持续改善，核心原因在于经营现金流改善背后运营效率的提升。另外，苏宁1Q18 期末账面现金+理财资金高达438 亿元，5 月公告出售部分阿里股权回笼现金15 亿美元，现金储备充裕。
    公司前期已预告2Q18 单季GMV 增长40%以上，归属净利润2.5-3.5 亿元。当前苏宁易购正处于收入端加速增长、净利率稳步提升的基本面持续向上周期。暂不考虑此次战略投资影响，预计18-20 年收入分别2444 /3235 /4217 亿元，归属净利润15.4/28.2亿元/49.7 亿元。公司经营改善趋势持续验证，新零售龙头值得重视，维持“买入评级”。
    风险提示：：1）需求放缓；竞争加剧；2）多业态业务拓展风险；3）扩张加速影响短期业绩；4）净利率提升不达预期；