简评
    公司签署摩梭小镇意向协议书，欲开辟泸沽湖为第二主战场
    泸沽湖景区是丽江市“一体两翼”旅游资源规划的核心部分，其自然资源丰富，具有广阔的开发前景。根据公告，为贯彻落实公司确立的“开辟泸沽湖第二主战场”发展战略，丽江旅游将与宁蒗县人民政府合作，初步预计投资30 亿元打造以“自然生态、社会生态、人文生态相统一”为理念的摩梭小镇，规划将摩梭小镇在未来打造成为综合型的健康休闲度假基地，进一步丰富上市公司业态。摩梭小镇的签约意味着公司战略已经在逐一落地，滇川藏“大香格里拉生态旅游圈”正步步完善。
    小镇区位借势景区，客流基数结合交通便利助力未来发展
    摩梭小镇坐落于泸沽湖西北侧，北侧毗邻格姆女神山，东临里格村。泸沽湖景区发展较成熟，其自然、休闲的属性契合当下的旅游偏好，对游客具有较强的吸引力。2017 年度内，伴随丽宁二级路的通车以及泸沽湖至成都航线的通航、泸沽湖至昆明航班的增加，全年从丽江方向进入泸沽湖景区游客人数首次突破100 万人次，截至12 月26 日景区门票收入首次突破亿元大关，游客同比增长166%，门票收入同比增长159.17%。摩梭小镇毗邻泸沽湖景区，能够借助泸沽湖景区内较高的游客基数以及持续改善的交通情况，有一个良好的发展基础。
    整体规划维持稳步推进，公司中长期发展有望受益
    公司对旗下大香格里拉生态旅游圈规划稳步推进，公司中长期业务量将有望得到提升，同时创造新的赢利点：
    1）泸沽湖规划经由云南省城乡规划委员会专家评审通过，公司已开始牛开地建设项目的前期工作；
    2）香格里拉月光城按照预定投资计划推进施工建设，藏文化体验区大部分已经完成，酒店客房部分已完成土建主体超过65%工程量；
    3）雪域扎西宾馆作为香格里拉小环线的一环，改造施工建设目前正在有序推进。
    同时，公司也在不断优化主营业务：1）牦牛坪索道改扩建项目预计2020年完成建设；2）2018年加强印象演出业市场营销与创新；3）投资的小型精品酒店中，丽江、奔子栏已建成投入运营，香格里拉正在按计划建设。
    投资建议：我们认为公司目前估值在板块内处于较低水平，而未来区域整治后旅游情况的好转对公司带来正向影响，中长期则有"大香格里拉"战略预期，叠加公司股权已经落地，基本面长期向好。预计2018-2020年EPS分别为0.40、0.44、0.47元，目前股价对应PE分别为17X、16X、15X，给予"增持"评级。
    风险提示：项目建设不及预期；云南旅游环境整治时间过长；周边交通建设发展不及预期；局部竞争情况恶化。