我们看好国内CMO 行业空间，公司致力于成为创新药一站式服务平台，经营战略调整后发展迎来新起点，预计18-19 年净利增6%、81%，维持审慎推荐评级。
    定增成功落地，募资15 亿，产业链布局有望加快。公司成功发行1.2 亿股，募资15 亿。发行对象为重庆两江新区产业发展集团（认购10.6 亿）和华泰瑞联并购基金二号（认购3.3 亿）和三号（认购1 亿）。我们预计公司此次定增资金到位，将加快产业链布局，加快生物药CMO、CRO 及制剂CMO等战略业务的推进。
    定增对象有望协助博腾建设创新药一站式服务平台。此次定增引进的重庆两江新区产业发展集团为国有独资企业，重庆两江新区将通过引进优秀企业与培育本地企业相结合的方式，重点发展生物制药产业，此次政府基金入股博腾，意味着博腾成为政府重点培育对象，政府协助下博腾将获得与更多生物制药企业合作的机会。另一定增对象华泰瑞联并购基金产业资源丰富，将有助于博腾客户资源的拓展以及外延战略的推进。
    经营战略调整后成长有望迎来新起点。近年因战略客户部分产品需求下降导致经营业绩存在压力，但公司重新调整经营战略，有望迎来新起点。客户方面，在稳定现有战略客户的同时积极开拓中小企业客户，并拓展国内客户资源。项目方面，由CMO 向CDMO 转型，整合CRO 资源更多介入临床早期项目，夯实长期发展基础；把握国内MAH 制度机遇，积极承接国内CMO 订单。技术方面，积极发展结晶技术和连续反应技术，引入酶催化技术。
    维持审慎推荐评级：我们看好国内CMO 行业空间，公司致力于成为创新药一站式服务平台，经营战略调整后发展有望迎来新起点，预计18-19 年净利增6%、81%，EPS 0.27、0.48 元，维持审慎推荐评级。
    风险提示：客户流失风险，订单执行不达预期。