投资要点：
    结论：公司过去几年持续投入卡位检测市场，18 年起资本开支收缩，从收入导向转变为利润导向，生产效率、毛利率有望双提升。判断公司 18-20 年EPS 为 0.16/0.22/0.32 元/股，基于行业水平及公司龙头地位，给予公司 18年 42 倍 PE，对应目标价 6.72 元，首次覆盖给予“增持”评级。
    第三方检测机构龙头，护城河不断加深拓宽：公司是国内最大的民营综合性检测机构，近五年营业收入 CAGR 近 30%，检测能力全面、网点布局完整。过去几年公司持续通过新设、并购方式扩大市场份额，17 年达到资本支出阶段性顶峰。18 年起公司资本开支收缩，从收入导向转变为利润导向，生产效率、毛利率有望双提升。近期全球检测行业华人领袖加盟华测，有望在行业布局、海外并购、人均产值等方面全面提升华测优势。
    国内检测行业空间巨大，华测各板块业务发展向好：国内检测市场空间约2000 亿，其中第三方检测市场约 1000 亿。华测目前涉足的 4 大领域市场近600 亿。生命科学检测是公司重点发展板块，其中环境检测已基本完成网络设立，确立先发优势，后续净利率有望从 7-8%提升至 10%。食品检测 17 年大力投入影响短期利润率，未来两年有望重回 20%正常水平。医学检测领域战略布局三大板块，其中 CRO 项目已取得双认证，期待 2018 年盈利。贸易保障板块深耕多年务，已实现规模效应，增长稳定，利润率较高。工业检测板块中子公司华安拖累业绩，18 年起整合完成，重整旗鼓再出发。
    催化剂：全球检测行业华人第一人加盟华测
    风险因素：公信力和品牌受不利事件影响、并购后的整合风险